航运行业：海控收购东方海外获重大进展，关注集运旺季表现-20180717-兴业证券-28页-2mb

推荐（维持）：海控收购东方海外获重大进展，关注集运旺季表现

核心内容

本报告分析了2018年6月航运市场的主要动态，包括中远海控对东方海外要约收购的进展、集运、干散货及油运市场的情况，并提供了投资建议与风险提示。

主要观点

• 中远海控收购进展：中远海控对东方海外（国际）有限公司的要约收购取得重大进展，各项先决条件已全部达成，且CFIUS审查风险已解除，收购无条件进行。
• 集运市场复苏：集运市场在2018年6月呈现复苏迹象，SCFI和CCFI指数环比上升，显示运价逐步恢复。
• 干散货市场回暖：BDI指数在6月大幅上升，显示干散货市场进入复苏阶段。
• 油运市场低迷：尽管VLCC运价有所上升，但整体仍处于低迷状态，预计2018-2020年运价将有所改善。
• 行业展望：集运、干散货行业已进入长周期向上的拐点，行业供求关系有望继续改善，投资者可关注相关公司。
• 风险提示：中美贸易战的不确定性可能对市场产生较大影响，需密切关注。

关键信息

中远海控收购东方海外

• 截至2018年6月29日，中远海控对东方海外的要约收购各项先决条件已达成。
• 为确保东方海外公众持股量不低于25%，与三家机构签订股权转让协议。
• CFIUS确认本次收购不存在未解决的美国国家安全问题，收购无条件。
• 要约收购将在2018年7月27日结束，以确保东方海外保持香港联交所上市地位。

集运市场跟踪

• 运费情况：
  • 6月SCFI指数报收821点，环比下降1%。
  • 6月CCFI指数报收816点，环比上升3.4%。
  • 6月TDI指数报收699点，环比上升1.2%。
• 需求端：
  • 2018年5月中国外贸出口额2129亿美元，同比上升12.6%。
  • 6月韩国外贸出口额同比下降0.1%，中国台湾外贸出口额同比上升14.2%。
• 供给端：
  • 集装箱船队总规模2162.5万TEU，同比上升6.4%。
  • 集装箱船闲置率0.9%，较5月底下降0.7个百分点。
  • 2018年1-6月集装箱新船交付83.1万TEU，同比上升55.2%；拆解3.4万TEU，同比下降87.7%。

干散货市场跟踪

• 运费情况：
  • 6月BDI指数报收1385点，环比上升27.1%。
  • BCI指数报收2170点，环比上升54.9%；BPI指数报收1336点，环比上升15.2%。
• 需求端：
  • 2018年5月中国铁矿石进口量9414万吨，同比上升2.9%。
  • 2018年5月中国粗钢产量8113万吨，同比上升8.9%。
• 供给端：
  • 干散货船队总规模8.3亿DWT，同比上升2.2%。
  • 2018年1-6月干散货新船交付1538万DWT，同比下降45.1%；拆解219万DWT，同比下降74.4%。

油运VLCC市场跟踪

• 运费情况：
  • 6月VLCC-TD3C TCE均值13057美元/天，环比上升85.5%。
  • 6月VLCC-TD3C TCE均值同比下降11%。
• 需求端：
  • 5月中国原油进口量3905万吨，同比上升5%。
• 供给端：
  • VLCC船队总规模2.2亿DWT，同比持平。
  • 2018年1-6月VLCC新船交付649万DWT，同比下降26.3%；拆解861万DWT，同比上升2769.7%。
  • VLCC新签订单824.2万DWT，同比上升1.2%。

投资建议

• 集运行业：中远海控（601919）、中远海特（600428）等公司值得关注，行业复苏趋势明显。
• 干散货行业：中远海能（600026）、招商轮船（601872）等公司可关注，预计2018-2020年供求关系将改善。
• 油运行业：目前市场仍处于低迷阶段，但预计2018-2020年运价将有所回升，可关注中远海能（600026）、招商轮船（601872）等公司。

风险提示

• 全球经济及贸易形势恶化。
• 航运需求上升低于预期。
• 航运供给上升超出预期。
• 海上安全事故。
• 油价及汇率大幅波动。
• 中美贸易战影响超预期。