20241216-国投期货-玻璃_纯碱周报_宏观预期回归现实面_10页_1mb

宏观预期回归现实面总结

核心内容概述

本周玻璃和纯碱市场在宏观情绪与现实基本面之间呈现明显博弈，期价波动较大。整体来看，市场情绪受宏观会议影响有所提振，但随着情绪消退，交易回归现实，期价承压回落。玻璃和纯碱的供需格局均呈现阶段性缓解与长期压力并存的特点，市场参与者需关注短期机会与中长期趋势。

玻璃市场分析

行情回顾

• 上周宏观会议提振市场情绪，期价回升。
• 随后情绪消退，交易回归现实面，期价再度回落。
• 01合约因库存偏高和下游冬储预期，走势震荡。
• 05合约因地产竣工压力，期价高位承压。

供应情况

• 上游成本下移，煤炭和石油焦利润回升，天然气仍亏损。
• 行业产能维持低位，日熔量为15.91万吨。
• 12月中下旬部分企业将检修，短期供给压力缓解。

需求情况

• 库存小幅下滑，部分厂家发布涨价消息，下游拿货情绪有所好转。
• 冬储补库预期存在，但市场信心不足，大幅补库概率较低。
• 11月末深加工订单环比下滑，市场以散单为主。
• 北方存在赶单现象，后续将逐步收尾。

后市展望

• 短期：期价或宽幅震荡，关注01与05正套机会。
• 长期：地产竣工压力仍存，期价高位承压。

纯碱市场分析

行情回顾

• 上周宏观会议与现实面偏弱博弈，期价高位承压。
• 05合约因供给压力较大，走势弱于01合约。

供应情况

• 上周装置波动不大，产量小幅回升至73.18万吨。
• 远兴三线、重庆和友、中源化学二线计划中下旬检修，预计12月中下旬产量将有所下滑。
• 短期供给压力缓解，但中长期仍面临压力。

需求情况

• 库存仍维持在160万吨以上，集中度高，主要集中在龙头企业。
• 部分地区出货缓慢，轻碱表现优于重碱。
• 光伏高库存压力仍存，存在冷修预期。
• 下游补库预期存在，但现货价格未企稳，大幅补库概率较低。

后市展望

• 短期：12月中下旬检修与补库需求可能缓解供需压力。
• 中长期：纯碱仍面临供给压力，远月压力大于近月，可关注1/5正套机会。

关键信息与操作建议

操作评级

• 玻璃：★★☆，趋势性下跌，但行情正在盘面发酵。
• 纯碱：★★☆，趋势性下跌，行情正在盘面发酵。

基差与仓单

• 玻璃与纯碱基差均显示市场对现货的预期偏弱。
• 仓单数据表明库存压力较大，对期价形成压制。

成本与毛利

• 玻璃成本下降，利润修复，但整体仍受地产拖累。
• 纯碱成本波动不大，毛利承压，尤其重碱表现不佳。

库存情况

• 玻璃库存季节性偏高，现货价格与库存走势负相关。
• 纯碱库存高位运行，光伏玻璃库存压力显著。

总结

玻璃与纯碱市场本周受宏观情绪与现实基本面影响，呈现震荡走势。玻璃短期受冬储预期支撑，但地产竣工压力制约期价上行空间；纯碱则因供给压力和高库存，期价承压明显，但短期检修可能带来一定缓解。操作上建议关注1/5正套机会，同时警惕中长期供给压力对市场的持续影响。市场情绪与基本面的博弈仍将持续，操作需谨慎，以观望为主。