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电影行业初步回暖，关注暑期票房表现

核心内容概览

2021年上半年，中国电影市场逐步复苏，票房、观影人次等核心指标回归正常水平。尽管与2019年相比略有下滑，但行业整体呈现出积极的发展态势，特别是随着暑期档影片的陆续上线，市场有望迎来阶段性反弹。

主要观点

• 票房与观影人次小幅回落：2021年上半年全国票房为250.3亿元（不含服务费），同比下降13.8%；观影人次为6.8亿，同比下降15.7%。这主要受到疫情反复和进口片供给不足的影响。
• 服务费与平均票价双升：2021年上半年服务费同比增长10.6%，平均票价增长4.4%。尽管涨价可能抑制观影需求，但剔除特殊月份后，观影人次与2019年基本持平，显示市场消费能力的恢复。
• 放映场次略有增长，单场票房下滑：全国累计放映约6450.3万场电影，较2019年增长5%；单场票房为388元，较2019年下降21.8%。主要原因是影片质量提升和内容稀缺性。
• 院线集中化趋势持续，影院格局分散化渐显：院线公司前五市占率维持增长，TOP5市占率达46.56%。头部影院票房占比下降，表明市场正在变得更加多元化。
• 下沉市场票房占比持续上升：三四线城市票房占比从2019年的24.7%提升至2021年上半年的41.3%，显示其成为票房增长的重要力量。
• 电影内容质量提升，行业迈入“内容为王”时代：国产影片票房占比显著提升，口碑表现亮眼，观众更注重电影内容本身，优质内容成为市场发展的关键。

关键信息

票房表现

• 2021年上半年全国票房：250.3亿元（不含服务费），同比下降13.8%。
• 2021年上半年观影人次：6.8亿，同比下降15.7%。
• 2021年上半年服务费：25.39亿元，同比增长10.6%。
• 2021年上半年平均票价：40.4元，同比增长4.4%。
• 2021年上半年放映场次：6450.3万场，同比增长5%。
• 2021年上半年单场票房：388元，同比下降21.8%。

院线与影院格局

• 院线集中度：市占率前十占比为66.7%，TOP5市占率46.56%，TOP2市占率24.73%。
• 头部影院表现：TOP5影院平均场次下降1.6%，平均观影人次下降36%。
• 影院数量变化：一线城市减少81家，二线城市减少80家，三线城市减少最少。

城市层级分析

• 二线城市票房贡献最高：2021年上半年二线城市分账票房为108.2亿元，占比最高。
• 下沉市场票房增长显著：三四线城市票房占比从2019年的24.7%提升至2021年上半年的41.3%。
• 上座率：2021年上半年整体上座率为8.8%，三四线城市仍有上升空间。

票房佳作

• 《你好，李焕英》：累计票房54.13亿元，平均票价44元，场均人数24人，豆瓣评分7.9。
• 《唐人街探案3》：累计票房45.15亿元，平均票价47元，场均人数31人，豆瓣评分5.4。
• 《中国医生》：预计在暑期档上线，有望带动票房回升。
• 《我的姐姐》：豆瓣评分7.0，显示出观众对内容质量的重视。

行业趋势

• 国产影片占比提升：2021年上半年国产影片占票房榜前十中的8席，占比达56.4%。
• 进口影片票房占比下降：进口影片占比为9.1%，较2019年下降明显。
• 行业前景：随着疫情缓解和优质内容的推出，电影市场有望进一步回暖。

风险提示

• 行业发展不及预期的风险
• 政策出现不可预期改变的风险
• 疫情出现反复的风险

投资建议

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上）
• 公司评级：根据未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅，分为买入、持有、中性、回避、卖出五类。

数据来源

• 灯塔专业版
• 艺恩APP
• 西南证券整理

总结

2021年上半年，中国电影市场在疫情逐步控制后显示出回暖迹象，票房与观影人次虽较2019年有所下滑，但整体趋势积极。服务费与平均票价的上升显示观众消费能力的恢复，同时国产影片在票房和口碑上表现亮眼，表明行业正逐步迈入“内容为王”的新时代。随着暑期档影片的上线和下沉市场的进一步发展，电影市场有望迎来新的增长点。