20191008-东兴证券-传媒事件点评：国庆档电影票房表现优异，验证电影产业内容为王_4页_446kb

国庆档电影票房表现优异，验证电影产业内容为王

核心内容

2019年国庆档电影票房表现亮眼，总票房达43.78亿元，同比增长129%，观影人次达1.17亿，同比增长116%。这一增长主要得益于三部主旋律电影《我和我的祖国》《中国机长》《攀登者》的高质量内容与良好口碑。该表现不仅验证了“电影供给端变化不影响票房大盘”的观点，也表明国内电影市场具有较强的韧性与持续增长潜力。

主要观点

• 票房增长趋势明确：尽管2018年因政策监管趋严导致行业遇冷，但2019年国庆档的强劲表现显示，国内票房市场依然保持稳健增长，内容质量是吸引观众的核心因素。
• 内容为王趋势显著：三部主旋律电影占据国庆档90%的票房，反映出优质内容在市场中的主导地位。未来，影视企业将面临内容质量的激烈竞争，内容能力强的企业有望在行业洗牌中脱颖而出。
• 资本回流与行业回暖：国庆档的优异表现有助于吸引资本回流影视行业，推动行业整体回暖，为内容生产公司带来新的发展机遇。
• 院线集中度低制约话语权：尽管国内影院数量稳步增长，但院线集中度仍较低（CR10低于40%），影响了渠道的话语权。与北美、韩国相比，国内院线整合难度较大，但仍是未来发展的趋势。

关键信息

国庆档数据亮点

• 总票房：43.78亿元，同比增长129%
• 观影人次：1.17亿，同比增长116%
• 主旋律电影贡献：三部主旋律电影累计票房39.27亿元，占比达90%
• 去年基数较低：2018年因监管趋严，票房基数较低，导致2019年增长显著

行业发展趋势

• 影院建设理性化：2019年国庆档放映场次增长5%，与上半年银幕数增速7%相吻合，显示影投市场趋于理性。
• 银幕数目标：国家电影局计划2020年底实现8万块银幕目标，目前进展顺利。
• 内容驱动增长：优质内容成为市场核心竞争力，资本更倾向于支持内容能力强的影视企业。

行业重点公司盈利预测与评级

未来3-6个月行业大事

• 上市公司三季报发布：10月发布，为投资者提供最新业绩与展望。
• 行业数据概览：
  • 股票家数：151家
  • 行业市值：14584.58亿元（占比2.4%）
  • 流通市值：9874.1亿元（占比2.22%）
  • 行业平均市盈率：-63.99（数据异常，需核实）
  • 市场平均市盈率：16.90

投资策略

• 推荐上游内容公司：如光线传媒，预计2019-2021年归母净利润分别为14.41亿元、10.88亿元、13.02亿元。
• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）

风险提示

• 文化监管政策趋严风险：政策变化可能对行业产生不利影响。
• 影视行业回暖不及预期风险：市场复苏可能不如预期，影响投资回报。

分析师与研究团队简介

• 分析师：石伟晶

  • 上海交通大学工学硕士
  • 4年证券从业经验，曾任华创证券、安信证券传媒互联网行业分析师
  • 2018年加入东兴证券研究所

• 研究助理：武子皓

  • 金融硕士
  • 3年证券从业经验，曾任民生证券传媒互联网行业分析师
  • 2019年加入东兴证券研究所

免责声明与承诺

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