20170822-太平洋-光伏行业深度报告：拥抱美好的平价时代_72页-2mb

光伏行业深度报告总结

核心内容概览

本报告对光伏行业的产业链各环节进行了全面梳理，重点分析了多晶硅料、硅片、电池片、组件、逆变器和电站等环节的现状、竞争格局及技术工艺。同时，报告指出尽管市场对光伏行业存在悲观情绪，但分析师仍坚持看好光伏行业的发展前景，认为其在技术进步、成本下降、政策支持及市场需求增长等方面具备良好的发展基础。未来光伏行业将呈现单晶技术替代多晶技术、分布式电站快速增长、“光伏+”创新产业崛起以及平价上网提前实现等趋势。此外，报告还提出了投资逻辑，推荐了重点上市公司。

主要观点与关键信息

1. 光伏行业整体趋势

• 总需求旺盛：国内市场地面式电站增速放缓，但分布式市场增速较快，光伏扶贫和领跑者计划推动行业增长。
• 海外市场潜力巨大：印度、非洲等新兴市场增长迅速，为光伏行业带来新机遇。
• 电价下调是政府引导行业健康发展的手段：有助于促进技术进步和成本控制，推动行业向平价上网迈进。
• 技术进步加速：单晶技术在性能和制造工艺上具有优势，未来将逐步取代多晶技术。
• 弃光率逐步好转：特高压和储能技术的发展，以及政策引导，使弃光率同比下降。

2. 未来光伏行业的发展特点

• 单晶技术引领市场：单晶技术将逐步替代多晶技术，成为主流。
• 分布式电站高速发展：分布式市场潜力巨大，成为未来增长的重要方向。
• “光伏+”创新产业蓬勃发展：光伏与其他产业结合，创造协同效益和新的市场空间。
• 平价上网有望提前实现：随着技术进步和成本下降，光伏产业将进入平价上网阶段。

3. 投资逻辑

• 单晶技术布局：提前布局单晶技术的企业有望获得丰厚回报。
• 组件企业受益：由于市场需求旺盛，组件企业议价能力提升，利润率有望增厚。
• 多晶硅料进口替代加速：国内多晶硅料成本下降，形成竞争优势，进口替代有望加速。
• 分布式电站运营及EPC企业受益：分布式市场增长迅速，相关企业将提升业绩。

产业链分析

（一）多晶硅料

• 产业现状：2016年全球多晶硅产量38.6万吨，中国产量占全球一半以上，进口替代加速。
• 竞争格局：中国厂商占据全球多晶硅生产市场的大部分份额，寡头垄断格局初现。
• 技术工艺：改良西门子法和硅烷流化床法是主流技术，改良西门子法目前更具成本优势。

（二）硅片

• 产业现状：2016年全球硅片产量69GW，中国产量占91.3%，行业产能利用率高。
• 竞争格局：中国厂商占据全球硅片市场绝对优势，行业集中度高。
• 技术工艺：单晶硅片市场份额逐步扩大，金刚线切割技术将逐步取代砂浆切割。

（三）电池片

• 产业现状：2016年全球电池片产量33.2GW，中国产量占全球大部分，转换效率提升迅速。
• 竞争格局：中国厂商占据全球电池片市场主导地位，行业集中度高。
• 技术工艺：PERC、HIT、IBC等高效电池技术快速发展，单晶电池效率领先多晶电池。

（四）组件

• 产业现状：2016年全球组件产量72GW，中国产量占全球73.6%，组件成本下降迅速。
• 竞争格局：中国是全球最大的组件生产国，出口额占光伏产品出口总额的74.9%。
• 技术工艺：组件生产为劳动密集型行业，中国在成本控制方面具备优势。

重点推荐公司

• 隆基股份：专注于单晶硅片制造，技术领先，具备较强的市场竞争力。
• 拓日新能：生产单晶、多晶及非晶硅电池片，技术多元化，发展潜力大。
• 通威股份：拥有四川永祥，多晶硅料生产成本低，具备进口替代潜力。

风险提示

• 光伏政策变化风险：政策变动可能影响行业整体发展。
• 公司业务扩张不达预期：企业增长不及预期可能影响市场表现。
• 原材料及产品价格波动：多晶硅料价格波动可能影响行业利润。
• 技术进步不达预期：若技术发展缓慢，可能影响成本控制和市场竞争力。

结论

光伏行业正处于技术进步和成本下降的快速发展阶段，随着单晶技术的普及、分布式市场的增长和“光伏+”创新产业的兴起，行业将迎来新的发展机遇。同时，随着平价上网的逐步实现，光伏将成为主流清洁能源之一。在投资方面，组件、硅片和单晶技术相关企业具备良好的投资前景，值得关注。