20140518-广发证券-环保_2011年环保产业调查公报发布_18页_1mb

环保行业本周总结（2014.5.12-2014.5.18）

核心内容

环保产业发展现状

• 2011年环保产业调查公报显示，我国环境保护相关产业从业单位达2.38万家，营业收入3.07万亿元，年营业利润2777亿元。
• 环保产品和环保服务的营业收入合计为3700亿元，营业利润397亿元。
• 环保产品、服务占GDP的比重为0.78%，虽较2004年提升1倍，但仍不足1%，表明环保行业仍处于高速发展期。

环保行业特点

• 环保产品以水污染治理和大气污染治理为主，两类产品销售收入占比达80.2%。
• 环保产业集中度低，企业数量多、规模小，2011年从业单位年平均营业收入仅285万元。
• 区域分布不均，50%以上的营业收入集中于环渤海、长三角、珠三角等五大核心区域。

环保监管问题

• 环保监管缺位，存在选择性执法、环保与GDP之间的取舍矛盾、污染治理设施仍由政府严格控制等问题。
• 部分企业因偷排行为导致成本优势，环保理念推广仍需加强。

主要观点

行业前景

• 随着环保法修订完成，各领域标准和监管制度将逐步落实，环保行业将进入长效监管和严格执法的新阶段。
• 环保行业具备长期成长性，建议重点关注具备资金、技术、品牌优势的行业龙头。

投资建议

• 建议关注市场空间加速爆发的细分领域，如危险废物、土壤修复、污泥焚烧、湿法除尘等。
• 行业龙头个股估值处于22-25倍，部分公司接近上市以来的估值低点，具备较好的安全边际。

关键信息

政策动态

• 环保部将报请审议《大气污染防治法（修订草案）》，并启动《清洁空气研究计划》2014年度项目。
• 发改委等部门出台更严格的差别电价政策，淘汰类水泥企业电价加0.4元/kwh。
• 江苏有望率先立法进行土壤污染防治。

市场表现

• 广发环保指数本周下跌3.14%，跑输沪深300指数2.11个百分点。
• 万邦达、天瑞仪器等公司因并购终止、复牌后表现不佳，跌幅较大。
• 桑德环境、碧水源等龙头企业在环保水务板块中表现相对较好。

重点公司动态

• 桑德环境：中标安徽5个乡镇污水处理项目，投资约1.7亿元。
• 光大国际：获山东滕州垃圾发电项目，设计处理能力达1000吨/日。
• 碧水源：在MBR项目中占据领先地位，项目数量达43个。
• 雪迪龙：成功研发气态汞排放连续自动监测系统，实现国产化突破。
• 万邦达：拟重组购买昊天节能，加强在热能领域的布局。

估值与盈利预测

• 行业龙头公司如碧水源、东江环保、桑德环境等，其PE估值在22-35倍之间，盈利预测显示未来两年业绩有望持续增长。
• 水处理、大气治理、监测等领域公司，如中电环保、龙净环保、先河环保等，盈利预测均保持增长趋势。

本周大宗交易信息

• 三维丝：5月12日以18.77元/股成交，成交额1689万元，由中金公司厦门莲岳路营业部买入，华泰证券南通营业部卖出。

上市公司下周重要事项

• 中原环保：5月19日将进行分红派息及除权。
• 盛运股份：5月20日进行分红除权和红股上市。
• 中电远达、巴安水务、首创股份：5月21日将进行分红派息及除权。
• 迪森股份、科林环保：5月23日将进行分红派息及红股上市。

风险提示

• 市场低价恶性竞争可能导致盈利能力持续下降。
• EPC企业工程结算进度可能低于预期。
• 运营企业补贴未能及时到位，可能影响产能利用率。

投资组合

证券代码	证券简称	收盘价（元/股）	本周涨跌幅（%）	本周最高（元/股）	本周最低（元/股）	本周换手率（%）
002672.SZ	东江环保	35.05	-1.82	36.99	34.38	4.90
300070.SZ	碧水源	32.60	-4.65	35.50	32.50	4.40
000826.SZ	桑德环境	24.38	-2.83	25.83	23.97	6.07

行业与上市公司重要信息汇总

• 固废行业：光大国际中标垃圾发电项目，工信部指出每年产生工业固废近30亿吨。
• 水务行业：桑德环境中标污水处理项目，北京地下水位下降严重。
• 大气、监测行业：环保部启动大气污染防治改革，推动科技支撑。

行业估值及相对全部A股溢价水平

• 环保水务行业及子板块的估值与溢价水平显示，部分公司估值较低，但盈利预测乐观。
• 行业整体估值处于22-35倍区间，部分公司如碧水源、东江环保等，估值已接近历史低点，具备投资价值。

本周环保指数走势

• 广发环保指数本周下跌3.14%，沪深300指数下跌1.03%，环保板块跑输大盘2.11个百分点。
• 45家样本公司中，13家上涨，2家持平，30家下跌。

本周A股环保水务行业个股涨跌幅

• 涨幅前五名：维尔利、桑德环境、钱江水利、重庆水务、洪城水业。
• 跌幅前五名：天瑞仪器、万邦达、兴源过滤、瀚蓝环境、锦龙股份。

行业与上市公司重要信息汇总

• 固废行业：光大国际中标垃圾发电项目，工信部强调工业固废处理。
• 水务行业：桑德环境中标污水处理项目，北京地下水位下降严重。
• 大气、监测行业：环保部启动大气污染防治改革，推动科技支撑。

本周大宗交易信息

• 三维丝：5月12日以18.77元/股成交，成交额1689万元。

上市公司下周重要事项

• 中原环保：5月19日分红派息及除权。
• 盛运股份：5月20日分红除权和红股上市。
• 中电远达、巴安水务、首创股份：5月21日分红派息及除权。
• 迪森股份、科林环保：5月23日分红派息及红股上市。

风险提示

• 市场低价恶性竞争。
• EPC企业工程结算进度低于预期。
• 运营企业补贴未能及时到位，影响产能利用率。

广发公用事业行业研究小组

• 郭鹏：华中科技大学工学硕士，三年环保、燃气、电力研究经验。
• 沈涛：对外经济贸易大学金融学硕士，2013年煤炭行业新财富第四名，水晶球第一名。
• 安鹏：上海交通大学金融学硕士，2013年煤炭行业新财富第四名，水晶球第一名。
• 郑思恩：研究助理，上海交通大学会计硕士，ACCA准会员。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

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