20210301-中国银河-保险行业_个险新单高增_负债端改善显著_2页_244kb

保险行业点评报告总结

核心内容

2021年1月，中国五大上市险企披露了保费数据，整体表现呈现分化趋势。部分公司如中国人寿、中国太保、新华保险和中国人保实现保费收入同比增长，而中国平安则因过去两年新单负增长的影响，总保费收入出现下降。

主要观点

1. 负债端改善显著

• 新单增长：受新老重疾产品切换、产品策略转变以及疫情对购买力影响逐渐消退等因素推动，险企在2021年1月的个险新单表现强劲，尤其是中国平安，新单总保费同比增长34.46%，其中个险新单保费增长31.04%。
• 开门红表现：整体来看，险企在2021年开局良好，负债端新单和NBV（新业务价值）均超预期，显示出行业复苏的迹象。

2. 产险业务承压

• 车险综合改革影响：由于车险综合改革，产险业务增长受到一定抑制。中国平安产险保费收入同比下降13.19%，而中国太保则实现同比增长5.91%，中国人保同比增长1.15%。
• 增长分化：产险业务表现不一，部分公司仍能保持稳定增长，但整体面临一定压力。

3. 投资建议

• 板块前景：宏观经济持续修复，长债利率有望支撑，资产端改善，与负债端的改善形成共振，推动保险板块基本面向好。
• 估值优势：当前保险板块的P/EV（市净率）在0.61至0.99倍之间，性价比较高。
• 个股推荐：分析师首推中国太保（601601.SH）和中国平安（601318.SH），认为其具备较好的增长潜力和估值优势。

关键信息

• 数据来源：2021年1月五大上市险企的保费数据。
• 影响因素：新老重疾产品切换、产品策略调整、疫情后购买力回升、去年同期低基数。
• 风险提示：
  • 保单销售不及预期的风险；
  • 长债利率曲线持续下移的风险。

分析师信息

• 分析师：武平平
• 职位：金融行业分析师
• 教育背景：中国人民大学经济学博士
• 工作经验：2015年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业6年
• 联系方式：
  • 电话：010-80927619
  • 邮箱：wupingping@chinastock.com.cn
  • 登记编码：S0130516020001

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上；
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报；
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当；
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%至20%；
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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