20220804-中国银河-保险行业动态报告_保险销售行为管理办法落地_负债端边际改善_19页_1mb

报告摘要

保险行业动态报告总结

核心内容

2022年6月，保险行业保费收入同比转正，显示行业逐步复苏。1-6月，保险行业实现原保费收入28481.40亿元，同比增长5.10%。其中，寿险业务保费收入2006.99亿元，同比增长143.39%；产险业务保费收入1378.38亿元，同比增长22.52%；健康险业务保费收入810.41亿元，同比增长14.23%；意外险业务保费收入105.66亿元，同比下降0.56%。

主要观点

保费收入改善：疫情缓解、代理人队伍稳定、产品策略调整等因素推动行业保费收入增长，尤其是寿险和产险表现突出。
政策规范行业行为：《保险销售行为管理办法（征求意见稿）》发布，旨在全面规范保险销售行为，提升行业诚信度，保护消费者权益。
资产配置调整：行业资产规模持续扩张，权益类资产配置比例上升，固收类资产配置比例下降，显示险企在资产端寻求更高收益。
投资建议：保险板块估值处于历史低位，具备较高安全边际，建议关注配置价值，推荐中国人寿（601628.SH）和中国平安（601318.SH）。

关键信息

一、行业保费收入边际改善

6月单月数据：
- 全行业原保费收入4301.44亿元，同比增长55.55%，增幅环比增长54.32个百分点。
- 寿险保费收入2006.99亿元，同比增长143.39%，增幅环比扩大142.38个百分点。
- 产险保费收入1378.38亿元，同比增长22.52%，增幅环比增长18.26个百分点。
- 健康险保费收入810.41亿元，同比增长14.23%，增幅环比扩大15.02个百分点。
- 意外险保费收入105.66亿元，同比下降0.56%，降幅环比缩小10.72个百分点。
上市险企表现：
- 1-6月，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保分别实现保费收入4290.39亿元、4397.00亿元、2408.79亿元、1025.86亿元、3790.95亿元，同比增长1.62%、-0.66%、7.93%、1.96%、11.00%。
- 6月单月，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保分别实现保费收入648.16亿元、605.00亿元、394.55亿元、158.07亿元、611.12亿元，同比增速分别为6.03%、7.65%、14.68%、-11.88%、2.25%。

二、行业资产规模扩张

截至2022年6月末，保险行业总资产26.64万亿元，较上年末增长7.04%。
净资产2.91万亿元，较上年末下降0.72%，降幅较5月末收窄。
资金运用余额24.46万亿元，较上年末增长5.30%，增速较5月末扩大。
资产配置结构：
- 固收类资产配置比例51.35%，环比下降0.16个百分点。
- 权益类资产配置比例13.02%，环比上升0.65个百分点。
- 其他类投资比例35.63%，环比下降0.49个百分点。

三、保险销售行为管理办法发布

管理办法内容：
- 规范销售流程，包括销售前、销售中、销售后行为。
- 建立产品分级与销售人员分级制度。
- 禁止炒作停售及价格变动、强制搭售和默认勾选等行为。
- 有助于改善行业乱象，保护消费者权益，提升行业形象。
影响分析：
- 短期可能影响代理人留存与增员。
- 长期有助于提升代理人专业能力，增强行业竞争力。

四、保险板块发展情况

市值与估值：
- 截至2022年7月29日，保险板块总市值14646.87亿元，排名二级行业第9位。
- 市值占比1.61%，较上年末下降0.1个百分点。
- 保险板块P/EV在0.32X-0.61X之间，处于历史低位，具备配置价值。

五、行业面临的问题及建议

现存问题

市场秩序规范不足：存在保险纠纷、保险欺诈等问题，损害消费者权益，影响行业形象。
产品供给不足：保险产品同质化严重，缺乏针对特定人群和风险的专属产品。
传统经营模式受挑战：互联网保险及网络互助模式对传统保险生态造成冲击。

建议及对策

增强消费者保护：优化行业生态环境，提升服务质量和效率。
加强产品创新：丰富保险产品供给，开发责任更广、价格更低的产品。
科技赋能转型：利用大数据、云计算、区块链、人工智能等技术，推动行业转型升级。

投资建议及风险提示

投资建议：保险板块估值处于历史低位，具备较高安全边际，建议关注配置价值。推荐关注中国人寿（601628.SH）和中国平安（601318.SH）。
风险提示：
- 长端利率曲线持续下移，影响资产端收益。
- 保险产品销售不及预期，影响行业盈利能力。

监管政策梳理

日期	事件	主要内容
2022-3-09	《保险公司非寿险业务准备金管理办法实施细则》	明确准备金评估原则、方法及内控流程
2022-3-25	国民养老保险公司正式开业	重点发展养老年金保险、专属商业养老保险等业务
2022-5-10	《关于规范和促进商业养老金融业务发展的通知》	丰富产品供给，强调养老属性和消费者教育
2022-5-13	《保险资金委托投资管理办法》	明确委托投资适用主体、投资范围及责任分工
2022-5-19	《银行保险监管统计管理办法（征求意见稿）》	强化数据治理与监管统计工作
2022-6-02	《关于加强保险机构资金运用关联交易监管工作的通知》	强化关联交易监管，压实机构主体责任
2022-7-19	《保险销售行为管理办法（征求意见稿）》	规范销售行为，提升行业诚信度

估值与市场表现

保险板块表现：
- 年初至今下跌16.74%，跑输沪深300指数1.15个百分点。
- 7月单月下跌9.99%，跑输沪深300指数2.97个百分点。
估值情况：
- 保险板块P/EV在0.32X-0.61X之间，处于历史低位，配置价值凸显。

评级体系

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。