非银金融行业2024年6月保费收入点评：人身险回调，产险景气延续，寻找转型下增量机遇-240717-国信证券-10页_244kb

优于大市2024年6月保费收入点评：人身险回调，产险景气延续，寻找转型下增量机遇

核心观点

• 2024年上半年，A股上市险企保费收入同比增长30%。中国人寿、中国平安等头部公司增速领先，部分公司增速下滑明显。
• 人身险处于调整期，下半年随着渠道改革和产品调整，NBV有望企稳。
• 财产险行业景气度延续，车险“报行合一”政策引导费用让利，推动行业向服务竞争转型。
• 监管政策持续优化，包括个险分级制度、银保渠道规范、险企负债成本压降等，利好公司精细化管理及长期稳健发展。
• 投资重点推荐中国财险、中国人寿，维持“优于大市”评级。

市场表现

• 人身险增速放缓，但总体延续正增长。上半年人身险行业增速同比下降，但产险表现强劲。
• 各险企单月保费环比提升，尤其在年中考核政策推动下，短期销售数据亮眼。

政策梳理

• 代理人分级制度落地，促进行业个险渠道制度完善。
• 银保渠道费用规范取消合作数目限制，佣金上限明确。
• 增额终身寿险定价利率下调，利好行业负债端成本控制。

风险提示

• 市场需求不及预期、代理人改革不及预期、资本市场波动、利率下行、监管趋严。