20220224-国金证券-极米科技-688696.SH-景气微投持续高增_极米业绩显著超预期_4页_616kb

报告摘要

极米科技是一家专注于智能微投领域的公司，其业绩在2021年显著超预期，收入和净利润均实现大幅增长。公司被国金证券评为“买入”评级，维持其长期投资价值。当前股价为436.64元，对应2021-2023年的PE分别为44.7x、31.9x和23.1x，显示出良好的成长性和盈利能力。

业绩表现强劲：2021年公司实现收入40.46亿元，同比增长43%；归母净利润4.89亿元，同比增长82%。Q4收入和净利润分别同比增长46%和94%，表明公司业绩持续增长。
市场景气度高：智能微投行业景气度持续上升，极米在双十一期间表现突出，全网销售额突破8亿元，同比增长超90%，成为推动四季度收入增长的重要因素。
高端产品拉动增长：高端机型H3S和RSPro2在双十一期间销售额分别突破2.5亿元和8000万元，占整体销售额的31%和10%，推动毛利率稳步提升。
研发投入增加：公司研发费用逐年增加，2021年达到259百万元，占销售收入的6.4%，显示出对技术创新的重视。
盈利能力提升：净利率在2021年达到12%，而销售费用率在三季度显著下降，显示出良好的成本控制能力。

年份	营收（亿元）	营收增长率	归母净利润（亿元）	归母净利润增长率	EPS（元/股）	PE（倍）
2021	40.46	43.1%	4.9	81.8%	9.773	44.7x
2022	56.72	40.2%	6.9	40.1%	13.692	31.9x
2023	78.30	38.05%	9.5	38.3%	18.938	23.1x

评级	一周内	一月内	二月内	三月内	六月内
买入	2	23	34	44	105
增持	0	4	6	13	0

根据评分系统，1.00对应“买入”，1.01~2.0对应“增持”，2.01~3.0对应“中性”，3.01~4.0对应“减持”。当前评分显示市场对极米科技的普遍看好。

指标	2018	2019	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益	n/a	2.491	7.168	9.773	13.692	18.938
每股净资产	n/a	15.232	20.845	54.764	62.979	74.342
每股经营现金净流	n/a	8.439	4.487	6.371	16.657	23.192
净资产收益率	2.15%	16.35%	34.39%	17.85%	21.74%	25.47%
总资产收益率	1.11%	6.84%	10.84%	11.66%	13.08%	13.81%
投入资本收益率	5.10%	9.98%	22.01%	14.71%	17.34%	19.47%

序号	日期	评级	市价（元）	目标价（元）
1	2021-07-15	买入	676.15	826.00 ~ 826.00
2	2021-08-19	买入	590.00	822.00 ~ 822.00
3	2021-12-29	买入	545.00	789.00 ~ 789.00
4	2022-01-27	买入	478.92	N/A

国金证券建议投资者长期关注极米科技，因其在智能微投行业中的领先地位和良好的盈利能力。公司作为高成长性赛道的优质龙头，有望继续享受行业高增红利。