20200915-光大证券-航空运输业2020年8月经营数据及国内航班准入政策调整点评_8月国内航线需求持续恢复_国内航班准入政策调整利好三大航_6页_757kb

2020年8月国内航空运输业总结

核心内容

2020年8月，中国航空运输业在国内航线需求恢复方面有所放缓，但整体恢复趋势依然明确。民航总局调整国内航线航班准入政策，对北上广等主要枢纽机场及其连接的繁忙机场的航班次数上限进行优化，有助于提升航班运力和航空公司收益，特别是对三大航（中国国航、东方航空、南方航空）产生直接利好。

主要观点

• 需求恢复趋势：尽管8月国内航线需求增速较7月有所放缓，但三大航ASK和客运量环比仍显著提升，表明市场正在逐步恢复。
• 吉祥航空表现：吉祥航空8月国内航线客运量增速由负转正，国内航线ASK同比上涨17.6%，客座率提升至79.24%，显示其在国内市场复苏中表现突出。
• 春秋航空领先：春秋航空国内航线ASK同比上涨50.32%，客运量同比上涨37.33%，恢复速度领先其他航司，显示其需求复苏更为强劲。
• 政策调整利好：民航总局调整国内航线航班准入政策，允许增加北上广及连接繁忙机场的航班次数，有利于提升运力，改善航司盈利，三大航将直接受益。
• 投资建议：维持行业“增持”评级，推荐中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空，同时建议关注华夏航空。

关键信息

8月国内航线数据

• ASK（可用座位公里）：

  • 中国国航：环比上升23.4%，同比下降41.40%
  • 东方航空：环比上升15.40%，同比下降34.73%
  • 南方航空：环比上升13.14%，同比下降34.24%

• 客运量：

  • 中国国航：环比上升25.3%，同比下降30.20%
  • 东方航空：环比上升18.09%，同比下降28.18%
  • 南方航空：环比上升14.30%，同比下降28.44%

• 客座率：

  • 中国国航：72.9%
  • 东方航空：73.32%
  • 南方航空：73.19%

吉祥航空数据

• ASK：国内航线同比上涨17.6%，环比上升9.80%
• 客运量：国内航线同比上涨4.97%，环比上升15.92%
• 客座率：国内航线79.24%，环比提高3.98pct

春秋航空数据

• ASK：国内航线同比上涨50.32%，环比上升7.27%
• 客运量：国内航线同比上涨37.33%，环比上升2.08pct
• 客座率：国内航线84.41%，环比上涨2.08pct

全行业数据

• 旅客运输量：4553.9万人次，恢复至去年同期的75%
• 国内航线旅客运输量：4535.1万人次，恢复至去年同期的80%以上
• 国际航线旅客运输量：18.9万人次，同比下降97.3%
• 货邮运输量：54.6万吨，恢复至去年同期的86.7%
• 全行业航班数量：41.3万班，日均13334班
• 航班正常率：78.1%，同比提高1.6个百分点

风险分析

• 疫情持续：若疫情持续时间超出预期，将影响旅客信心和需求恢复。
• 经济下行：宏观经济下行可能导致航空需求减少，进而影响业绩。
• 油价与汇率波动：油价上升和人民币贬值将增加航空公司运营成本和汇兑损失。
• 极端天气与群体事件：可能在短期内降低旅客乘机需求，影响营收。

投资建议

• 推荐公司：中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空
• 关注公司：华夏航空
• 评级：增持

政策调整要点

1. 放开核准航段航班量限制：允许增加北上广及连接繁忙机场的航班次数，不增加一线机场时刻总量。
2. 放宽支线航线准入限制：支持航空公司开拓潜在市场，提升中小机场的市场恢复能力，为国产ARJ飞机商用做准备。

估值方法说明

• 本报告基于合理假设，不同假设可能导致分析结果有差异。
• 估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

联系方式

• 分析师：程新星
• 执业证书编号：S0930518120002
• 电话：021-52523841
• 邮箱：chengxx@ebscn.com

行业评级体系

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