20220509-南华期货-沥青产业周报_驱动继续好转_等待月差修复_40页_3mb

南华期货沥青产业周报总结

核心内容

市场走势

• 沥青期货上周总体维持强势，跟随原油上涨，市场情绪积极。
• 供应端持续去库，库存水平低于去年同期，且季节性累库周期提前出现去库。
• 需求端基建预期良好，但实际需求释放有限，整体供需双弱格局延续。

价格与估值

• 沥青现货价格普涨，涨幅范围在75-450元/吨，华东地区涨幅最大，达到435元/吨。
• 期货价格方面，BU2206上涨57元，BU2209上涨81元。
• 沥青裂解价差强势反弹，但整体仍处于历史低位。
• 基差方面，BU2206山东基差为-119元，BU2206华东基差为241元，BU2206东北基差为-22元，BU2206华北基差为163元。
• 月差方面，BU2206-2209为-78元，BU2206-2212为90元。

主要观点

现货市场

• 国内沥青价格持续上涨，主要受国际原油价格走高及炼厂减产影响。
• 炼厂开工率维持中低位，供应偏紧，部分炼厂因成本高企或原料短缺而减产或停产。
• 部分地炼转产渣油，进一步压缩沥青供应，推动价格上行。
• 北方市场因终端需求平稳及原油价格走高，沥青价格稳步上行。

进口市场

• 韩国和新加坡沥青到岸价上涨，进口量维持低位。
• 韩国个别炼厂因原料问题暂停装船，预计5月中下旬恢复发货。
• 进口利润季节性波动，东北亚炼厂因原料问题沥青低产，进口量大幅走高。

关键信息

炼厂生产情况

• 国内炼厂总开工率下降至26.35%，处于历史同期低位。
• 主要炼厂如中石化、中石油及部分地炼因检修或转产影响开工率。
• 山东、东北、西北等地炼厂因检修或原料问题，沥青产量下降。

供需分析

• 供应端减量明显，地炼利润不佳，主营炼厂因成品油库存高而降负。
• 需求端基建预期良好，但实际需求释放缓慢，刚需有限。
• 预计5月沥青市场仍将持续去库，驱动继续看好。

策略建议

• 单边多头谨慎续持。
• 建议关注BU2206-2209正套（-70以下介入）。
• BU2209-FU2209离场观望。

区域市场回顾

华北山东

• 现货价格上调至4160元/吨，市场交投氛围尚可。
• 部分炼厂库存下降，市场需求平稳。

长三角

• 现货价格上调，部分炼厂即将检修结束，或有产量外放。
• 长三角市场供应偏紧，库存水平下降。

东北

• 部分项目动工，带动需求缓慢释放。
• 部分地炼短期停产，供应偏紧，利好价格上涨。

华南西南

• 需求释放缓慢，但炼厂低产导致供应紧张，提货积极性较高。
• 部分炼厂尚未复工，沥青供应仍偏紧。

西北

• 炼厂开工率下降，部分炼厂因检修影响产量。
• 随着疆外需求支撑，主力炼厂有计划上调价格。

进口及船期

近一周进口船期

• 新加坡到钦州船货6500吨，韩国到连云港、莆田、镇江、南通等多地船货共22500吨。
• 部分进口船货因原料问题延迟到港。

需求表征

公路建设

• 全国公路固定资产投资季节性走高，但PPI调整有限。
• 东部、中部、西部公路投资均有季节性波动，但整体需求回升缓慢。

沥青消费

• 道路沥青消费季节性波动，防水沥青消费稳定。
• 焦化沥青消费有所回升，但整体需求有限。

库存与消费

库存情况

• 国内沥青库存持续去库，厂库和社库库存率均下降。
• 5月预计库存继续减少，支撑价格上涨。

消费情况

• 沥青表观消费量季节性波动，但整体需求偏弱。
• 周度表需推导显示需求有限，但供应偏紧。

天气预报

• 未来48小时及72小时部分地区有降雨，可能对沥青运输及施工产生一定影响。

资金与政策

• 地方政府债收益率和发行量维持稳定，对沥青市场资金面影响有限。
• 交通运输产业债信用利差中位数保持平稳，未见明显变化。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，不保证其准确性及完整性。
• 报告所载数据及观点不代表公司立场，投资者应谨慎参考。

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