20211011-南华期货-沥青产业周报_短期成本推动_警惕基差风险_33页_2mb

南华期货沥青产业周报总结

核心内容

本周报分析了沥青市场在2021年10月期间的价格走势、供需变化及天气影响，重点指出短期成本推动下沥青价格持续上涨，但现货涨幅不及期货，基差风险需警惕。同时，报告提供了区域成交情况、价格与裂解价差、库存数据、炼厂开工率及进出口信息，为市场参与者提供策略建议。

主要观点

• 价格走势：沥青期货价格受原油成本端推动持续上涨，但现货涨幅有限，导致基差走弱。华东、华南、西南等地区沥青价格普遍上涨，涨幅在25-135元/吨之间。
• 估值分析：沥青涨幅不及原油，但炼厂利润未恶化。尽管沥青裂解价差持续走低，但未来产量可能被动增加，期货升水现货，需防范基差回归风险。
• 供需驱动：10月份排产计划为259.6万吨，但受成品油利润驱动，实际产量可能增加。整体库存去库幅度有限，部分区域炼厂累库，库存水平可控。
• 成本支撑：原油价格强势上涨，为沥青提供较强成本支撑，短期价格有支撑位在3200元/吨附近。
• 策略建议：节前建议减仓止盈，目前期货升水较大，有机会在3300元/吨附近接回减仓多单。沥青今年独立行情概率较低，需注意仓位管理。

关键信息

一、现货成交回顾

• 国内地区：
  • 华北、山东、长三角、华南及西南地区沥青价格全面上涨，涨幅25-135元/吨。
  • 华东国产沥青价格已高于进口沥青价格，部分韩国船货报价大幅走高，后期进口价格或大幅上涨。
  • 新加坡沥青到华南价格略高于国产价格，受国产价格上涨影响，东南亚沥青价格或也将上涨。
• 区域市场：
  • 华北山东市场：受降雨影响，终端需求清淡，但原油价格上涨推动出货价走高。
  • 长三角市场：炼厂排产带动库存上升，但整体库存可控，价格走稳。
  • 东北市场：个别炼厂高标号沥青价格上涨，受汽柴油价格上涨推动。
  • 华南西南市场：资源供应偏紧，价格仍有上涨空间，但台风影响终端需求。
  • 西北市场：项目收尾支撑需求，带动价格上调。

二、价格和估值跟踪

• 价格变动：
  • BU2111期货价格由3308元/吨涨至3454元/吨，上涨146元/吨。
  • BU2112期货价格由3346元/吨涨至3480元/吨，上涨134元/吨。
  • 现货价格普遍上涨，其中华南现货价上涨165元/吨，涨幅最大。
• 价差与利润：
  • BU主力对SC主力裂解价差走低，为74.9元/桶。
  • 山东焦化料价格上涨430元/吨，达到4180元/吨，深加工刚需支撑明显。
  • 进口沥青利润季节性波动，受原油价格上涨影响，进口沥青价格或将上涨。

三、供需和驱动

• 炼厂开工率：
  • 国内沥青厂总开工率由38%上升至40%，部分区域如华北华中、山东、长三角开工率上升，东北、华南西南下降。
  • 10月排产计划为259.6万吨，但实际产量可能因成品油利润增加而上升。
• 库存变化：
  • 厂库累库2万吨，社库去库6万吨，总体去库4万吨，去库幅度不及预期。
  • 长三角社库库存下降3%，山东、江苏、浙江社库库存下降，库存水平可控。
• 需求表征：
  • 公共财政收入与公路建设相关性较高，固定资产投资季节性波动。
  • 道路沥青消费季节性波动，房屋竣工面积和开工面积数据反映建筑需求变化。
  • 沥青混凝土摊铺机销量与需求相关，数据季节性波动明显。

四、进出口及船期

• 进口船期：
  • 韩国沥青到港船期集中在9月18日至21日，目的地包括连云港、青岛、乍浦、南通、岚山等。
  • 新加坡沥青到港目的地为钦州、海口、宁波，数量在5000-6800吨之间。
• 净进口量：
  • 沥青净进口量季节性波动，但近期进口量保持稳定。

天气预报

• 降雨量：未来48小时及72小时北方地区降雨较多，可能延后终端需求复苏。
• 气温：24小时平均气温实况显示天气总体稳定，但台风可能影响华南及西南地区需求。

风险提示

• 基差风险：期货升水现货，需警惕基差回归。
• 需求复苏：北方降雨延后需求，但10月需求增长可期。
• 成本支撑：原油价格强势上涨，为沥青提供支撑。
• 仓位管理：建议注意仓位控制，沥青独立行情概率较低。

联系信息

• 分析师：顾双飞
• 资格证号：Z0013611
• 南华期货股份有限公司
• 地址：浙江省杭州市西湖大道193号定安名都A座三楼
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