20240227-国投安信期货-沥青周报_价格底部支撑较强_等待需求好转_11页_4mb

沥青周报总结

核心内容

本周沥青市场整体呈现弱势下行趋势，BU沥青主力合约价格下跌0.81%至3690元/吨，而SC原油主力合约下跌0.28%至602.1元/桶。沥青价格受供需双弱格局影响，尤其是需求端的季节性淡季和北方降温雨雪天气的压制，导致市场整体承压。

主要观点

1. 供应端分析

• 炼厂开工率：全国地炼开工率环比小幅上升0.8个百分点至23.2%，但仍处于近五年同期的绝对低位。
• 产量：3月国内沥青排产量为225万吨，同比下滑13.5%（35万吨），显示炼厂生产积极性依然低迷。
• 炼厂库存：截至2月23日，全国54家样本炼厂库存为105.3万吨，环比上涨18.8%，表明炼厂库存压力较大。
• 贸易商库存：国内76家样本贸易商库存为138.8万吨，环比上涨9.4%，进一步说明市场库存处于较高水平。

2. 需求端分析

• 季节性淡季：假期结束后，沥青需求恢复缓慢，北方地区因降温雨雪天气影响更为明显。
• 合同到期影响：临近月底，部分炼厂合同到期，贸易商急于出货，导致市场现货资源增加，价格承压。
• 消费量：道路沥青和防水沥青的消费量数据表明需求端疲软，投资意愿不强。

3. 库存情况

• 区域库存：各区域炼厂和贸易商库存均呈现不同程度的上升，其中华北地区库存增幅最大，达到63.39%。
• 社会库存：全国沥青社会库存处于近些年同期的绝对高位，进一步表明市场供过于求。

关键信息

价格走势

• BU主力合约：本周下跌30元/吨，跌幅0.81%，价格为3690元/吨。
• SC原油主力合约：本周下跌1.7元/桶，跌幅0.28%，价格为602.1元/桶。
• 现货价格：山东现货均价为3550元/吨，华东现货均价为3840元/吨，华北现货均价为3620元/吨。

裂解价差

• BU-SC裂解价差：沥青裂解价差下滑，显示沥青对原油的依赖性增强，价格走势弱于原油。

操作建议

• 短期策略：价格虽因淡季缺乏上行动力，但底部支撑较强，建议短期观望。
• 长期预期：低利润对产量形成负反馈，可等待需求复苏后行情启动。

图表数据概述

期货&现货价格

• BU主力收盘价为3690元/吨，SC主力收盘价为598元/桶，Brent主力收盘价为82美元/桶。
• 山东现货均价下跌0.6%，华东现货均价持平，华北现货均价上涨2.1%。

期现价差

• BU期现价差：整体承压，部分区域如华东、山东等价差维持稳定或小幅波动。
• 3-6价差、6-9价差、6-12价差、9-12价差等图表显示远期曲线走势，表明市场对未来价格的预期偏弱。

库存数据

• 全国炼厂+贸易商库存：截至2月23日，总库存为244.1万吨，环比上涨约14.5%。
• 区域库存：华北地区库存增长最快，达到63.39%，山东库存增长17.13%，东北库存增长131.31%。

预判趋势

• 趋势评级：整体趋势偏空，市场操作性不强，以观望为主。
• 星级说明：
  • ★☆☆：表示偏多/空，但盘面可操作性不强。
  • ★★☆：表示持多/空，趋势较为明晰，但行情尚未完全发酵。
  • ★★★：表示趋势更加明晰，具备投资机会。
  • 白星：表示短期多/空趋势均衡，操作性差。

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分析师：王盈敏
操作评级：沥青（短期观望）
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