20230511-华鑫证券-莱茵生物-002166.SZ-公司事件点评报告_短期有所扰动_不改长期价值_4页_263kb

2023年05月11日莱茵生物（002166SZ）事件点评报告总结：买入（首次）

• 核心事件与业绩：

  • 发布2023年第一季度报告，营收25亿元，同比下降106%；归母净利润0.02亿元（即2000万元），同比下降481%。
  • 原因：主要受全球经济波动、主要出口国需求下降以及人工合成代糖价格下滑影响。2022年原材料成本上升导致2023年Q1利润受损。

• 财务表现：

  • 毛利率31.4%（-0.9个百分点），净利率11.7%（-0.9个百分点）。销售费用率上升10个百分点至42%，管理费用率上升38个百分点至12.8%，财务费用率为16%，因募集资金利息收入增加而减少。

• 积极因素：

  • 天然甜味剂业务稳定，与Firmenich（芬美意）达成合同，2023Q1订单14,939万美元，全年剩余应采购金额12.2亿美元。预计产能将在2023年底投产，专注于甜叶菊提取。
  • 公司推进“2+2+2”战略布局，强化市场优势。预测2023-2025年EPS分别为0.27元、0.38元、0.48元，当前股价对应PE分别为33倍、24倍、18倍。

• 风险提示：

  • 可能面临宏观经济下行、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、汇率波动和政策风险。

• 投资建议：

  • 首次覆盖给予“买入”评级，基于天然甜味剂需求持续增长和公司增长潜力。预测营业收入和净利润持续增长，2023-2025年复合增长率强劲。