20221207-浙商证券-莱茵生物-002166.SZ-莱茵生物点评报告_布局微生物合成制法_维护长期竞争优势_3页_737kb

莱茵生物（002166）投资点评报告总结

核心内容概述

莱茵生物近期通过技术布局和战略合作，进一步巩固其在天然甜味剂领域的竞争优势。公司通过购买甜菊糖微生物酶转化相关技术和资产，并成立子公司，同时与江南大学合作研发罗汉果甜苷等天然甜味剂的微生物合成技术，旨在提升RD/RM的转化率，优化产品配方，降低成本，增强市场竞争力。

主要观点

• 技术布局：公司通过购买技术资产和成立子公司，推动甜菊糖微生物酶转化技术的应用，有助于提高稀缺成分RD/RM的得率，从而增强产品竞争力。
• 产学研合作：与江南大学合作，由陈坚院士团队负责微生物合成技术的研发与产业化落地，确保技术先进性和供应链稳定性。
• 技术路线成熟：当前微生物合成技术已实现路线跑通，有望推动产业化进程，为公司长期发展奠定技术基础。
• 财务预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为15.45/23.14/34.65亿元，同比增长分别为47%、50%、50%；归母净利润分别为2.52/3.76/5.73亿元，同比增长分别为112%、49%、52%；EPS分别为0.34/0.51/0.78元，对应PE分别为31.10/20.80/13.66倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司安全边际较高，未来增长潜力大，尤其在客户新订单和工业大麻领域。

关键信息

技术布局与合作

• 公司购买甜菊糖微生物酶转化技术和资产，成立子公司并建设发酵生产车间，与现有提取工艺形成协同效应。
• 与江南大学合作开发罗汉果甜苷等天然甜味剂的微生物合成技术，合同期限为5年，技术开发费用总计1200万元，每年支付240万元。
• 陈坚院士团队在食品领域合成生物学研究方面具有较强实力，技术路线已跑通，具备产业化潜力。

财务表现

财务比率分析

风险提示

• 订单拓展不及预期
• 市场开拓不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司技术布局明确，具备长期竞争优势；财务预测乐观，盈利能力和成长性提升；行业前景良好，未来增长空间广阔。

公司基本数据

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