20221025-华安证券-容知日新-688768.SH-疫情影响下增速有所放缓_短期扰动不改长期渗透逻辑_4页_533kb

报告摘要

容知日新公司研究报告总结

核心内容概述

容知日新是一家专注于状态监测与故障诊断系统的企业，致力于通过设备物理参数的收集和分析，降低工业设备的停机与维修损失，提升运维效率。公司依托自主研发的核心监测设备、系统和算法，结合云边端架构和分析工程师团队，为客户提供高效、专业的运维解决方案。尽管受到疫情短期影响，公司仍展现出良好的成长潜力，未来在工业互联网和智能化浪潮下有望进一步扩大市场份额。

主要观点

短期增速放缓，长期趋势向好：
容知日新2022年前三季度营业收入同比增长36.80%，归母净利润同比增长43.94%。但单三季度营收增速有所放缓，归母净利润同比减少11.62%，主要受研发投入增加和毛利率下降影响。随着疫情缓解，公司有望实现项目兑现，长期增长逻辑不变。
智能运维渗透率快速提升：
状态监测与故障诊断系统在工业领域中的应用正快速增长，PHM（预测性维护）市场规模2021年已达70.81亿元，近五年复合增长率达17.2%。容知日新作为该领域的完整方案提供商，拥有广泛的客户基础，累计远程监测设备超过9万台，服务大型工业企业1800多家。
技术与数据驱动优势显著：
公司采用云边端架构进行高效数据分析，端侧传感器采集物理数据，边侧进行数据存储与分发，云端利用先进算法形成诊断结论。同时，公司注重培养分析工程师团队，人均看护设备数量超过5000台，且持续积累大量实时运维数据，为算法优化提供支持。

关键财务数据

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	3.97	5.92	8.33	11.42
归母净利润（亿元）	0.81	1.15	1.63	2.16
毛利率（%）	61.27	61.96	62.38	62.42
ROE（%）	16.39	16.63	19.59	21.13
P/E	75.3	48.6	34.3	25.9
P/B	9.6	7.5	6.1	5.0
EV/EBITDA	65.53	45.29	29.89	23.06

投资建议

公司长期成长逻辑清晰，未来三年收入和净利润均保持较高增长速度，预计2022-2024年分别实现收入增长49.0%、40.7%、37.1%，净利润增长41.7%、41.5%、32.4%。基于其良好的增长预期和行业渗透率提升趋势，维持“买入”投资评级。

风险提示

下游需求不及预期
项目兑付不及预期
市场拓展不及预期

财务结构与现金流

资产负债表：
资产总计从2021年的773亿元增长至2024年的1,564亿元，负债合计从138亿元增至438亿元，资产负债率从17.90%上升至28.01%。
现金流量表：
经营活动现金流波动较大，2022年预计为-145亿元，2023年预计为352亿元，2024年预计为-15亿元。投资活动现金流持续为0，筹资活动现金流逐步减少。