20191127-天风证券-建筑装饰行业专题研究：聊聊美国基建的现状、发展和机遇_21页_1mb

建筑装饰行业分析：美国基建现状、发展与机遇

核心内容

美国基础设施面临严重老化问题，其整体评估等级为“D+”，意味着基础设施状况基本低于标准，存在严重恶化。ASCE预测，若不改善，未来10年美国GDP可能损失近4万亿美元，损失250万个工作机会。美国基建投资长期不足，主要受财政赤字、党派分歧及PPP立法不统一等因素影响。

主要观点

1. 美国基建问题：

   • 基础设施老化严重，影响经济效率。
   • 美国政府对基建投资占GDP比例长期偏低，仅维持在3.3%左右。
   • 地方政府债务利息支出高，导致基建资金缺口扩大。

2. 特朗普《基建计划》的实施困难：

   • 联邦政府缺乏资金支持，国会预算赤字高，难以提供2000亿美元资金。
   • 党派分歧严重，共和党强调财政平衡，反对基建投资扩大赤字。
   • 联邦审批流程复杂，难以实现杠杆效应，PPP模式推广缓慢。

3. 中国参与美国基建的机遇：

   • 美国基建投资缺口大，需引入外国资本，为中国企业带来参与机会。
   • 中国在基建领域具备丰富经验、成本优势及大规模外汇储备。
   • 中国对美基建投资可促进美国制造业回流，增加就业，提升竞争力。

关键信息

美国基建现状

• 基础设施老化：美国拥有22万公里铁路、656万公里公路、1200公里地铁等，但维护不足，导致频繁故障。
• 财政赤字限制：美国联邦政府在2018年预算赤字下降，但维持在高水平，地方财政赤字严重，难以自筹资金。
• PPP立法不统一：美国各州PPP立法进展不一，限制了社会资本的引入。

特朗普《基建计划》

• 计划目标：未来十年内刺激至少1.5万亿美元新投资，改善交通、水利、能源等基础设施。
• 资金来源：主要依赖私人资本和州地方政府投资，联邦政府仅提供少量资金。
• 实施困难：国会支持不足，党派分歧严重，联邦预算赤字高，PPP立法不统一，导致计划推进缓慢。

中国参与美国基建的优势

• 基建经验：中国在高铁、高速公路等项目中积累了丰富经验，效率高。
• 资金实力：中国拥有全球最大外汇储备，具备对美基建投资的能力。
• 制造业回流：中国对美基建投资有助于促进美国制造业回流，增加就业。

中美基建合作重点领域

• 交通基础设施：中国具备建设高速公路、高速铁路、机场等经验，可参与美国相关项目。
• 能源基础设施：美国对LNG和燃煤电厂更新需求大，为中国提供了潜在市场。
• 颠覆性创新技术：5G等技术是未来基建重点，中国处于领先地位，可与美国开展合作。

中国参与美国基建的方式与途径

• 金融投资：通过股权融资和债权融资支持美国基建项目。
• 材料供应：出口建筑材料和设备，参与美国基建项目的供应链。
• 工程承包：提供以工程承包为核心的成套服务，涵盖设计、施工、运营、维护和融资环节。

中国建筑企业的表现

• 中建美国：在美承接多个重大项目，如亚历山大－汉密尔顿大桥、纽约地铁站等，已成为美国市场的重要参与者。
• 其他央企：中国中铁、中国交建等也在逐步进入美国市场，虽项目规模较小，但已取得初步进展。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧：可能影响中国对美投资。
• 美国贸易保护主义盛行：限制外资进入美国基建市场。
• 基建计划推行不预期：可能因财政和政治问题无法按计划推进。

建议与展望

• 建筑央企有望继续开拓市场：随着中美关系缓和及美国基建需求增长，中国建筑企业将有机会扩大对美投资。
• 提升战略布局：加强与美国政府和企业的合作，推动PPP模式，提升在美市场份额。

图表与数据

• 图1-图19：展示了美国基建现状、资金缺口、项目清单等关键信息。
• 表1-表14：提供了美国基建投资数据、中国企业在美项目、美国基建计划重点内容等详细信息。

总结

美国基建面临严重老化和资金短缺问题，特朗普的《基建计划》虽提出宏伟目标，但因财政赤字和党派分歧难以推进。中国在基建领域具备显著优势，可借助对美投资促进美国制造业回流，同时开拓市场，提升国际竞争力。尽管存在诸多挑战，但随着中美关系改善，中国建筑企业有望在美国基建市场取得更大进展。