20210610-兴业证券-宏达电子-300726.SZ-定增扩产持续研发_横向延伸加码非钽_6页_854kb

宏达电子（300726）总结

核心内容

宏达电子于2021年6月7日发布《2021年度向特定对象发行A股股票预案》，拟向不超过35名特定投资者发行不超过4001万股A股，募集资金总额不超过10亿元，用于微波电子元器件生产基地建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。此次定增不会导致公司控制权发生变化。

主要观点

1. 定增项目与资金用途

• 微波电子元器件生产基地建设项目：拟投入6.2亿元，占总募集金额的62%。项目将扩建陶瓷电容器、环行器及隔离器全流程生产线，购置先进设备，提高生产效率。
  • 达产后预计新增陶瓷电容器产能200,000万只/年，新增环行器及隔离器产能150万只/年。
• 研发中心建设项目：拟投入1.8亿元，占总募集金额的18%。项目包括研发场地建设、设备购置及引入高素质人才，虽不直接产生效益，但将增强公司技术实力和核心竞争力。
• 补充流动资金：拟投入2亿元，占总募集金额的20%。用于满足公司产品销售、原材料采购和产品研发等环节的流动资金需求。

2. 横向延展战略

• 公司从钽电容起家，自2014年起开始横向拓展非钽业务，目前非钽业务增长迅速，已成为业绩增长的重要驱动力。
• 定增项目体现了公司横向延展战略的坚实落地，未来5年在军工行业需求加速上升的背景下，非钽业务有望实现跨越式发展。
• 公司目标是打造成为拥有核心技术和重要影响力的高可靠电子元器件集团公司。

3. 盈利预测与投资建议

• 预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.79/11.17/15.37亿元，EPS分别为1.95/2.79/3.84元/股。
• 对应2021年6月9日收盘价的PE分别为36/25/18倍，维持“审慎增持”评级。

4. 企业文化和经营策略

• 公司独具特色的创业者文化激发了企业活力，注重人才激励和公平竞争环境，致力于打造以创业者、奋斗者、创造价值者为本的组织文化。
• 通过持续研发和扩产，公司不断深化横向布局，增强市场竞争力，培养新的利润增长点。

关键信息

市场数据（2021年6月9日）

财务指标（2020-2023E）

财务比率（2020-2023E）

风险提示

• 市场竞争加剧，可能影响公司盈利能力。
• 毛利率可能因成本上升或价格竞争而下滑。
• 非钽业务延展可能低于预期，影响公司整体业绩增长。

投资建议

• 维持“审慎增持”评级，认为公司定增项目有助于巩固市场地位、提升技术实力，未来业绩增长潜力较大。

附注

• 本报告由兴业证券经济与金融研究院发布，分析师为石康、李博彦。
• 报告仅供公司客户参考，不构成投资建议或要约，投资者需独立评估并咨询专业意见。
• 报告内容基于公司公告及研究分析，可能存在数据更新或调整。