20210321-华泰期货-橡胶周报_盘面下挫_非标价差缩窄_14页_1mb

报告摘要

橡胶市场分析总结

核心内容概述

上周橡胶市场整体表现偏弱，期价震荡下行，主要受到市场氛围转弱、国内开割临近以及期现价差较大等因素影响。现货市场表现回落，而期货市场则因套利压力和库存调整逻辑，价格出现调整。市场整体处于供应增加预期与需求恢复之间的博弈阶段。

主要观点

盘面走势
- 上周橡胶期价在市场氛围转弱下破位下行，主要因国内临近开割，供应环比增加，而需求维持不变。
- 期现价差较大，期货仓单和交易所库存处于近五年低位，表明市场去库压力较小。
- 青岛保税区库存小幅回落，下游拿货增加，显示现货市场有一定支撑。
现货市场表现
- 国内现货价格回落，但部分区域如美金胶价格窄调，远月船货因价格偏高成交一般。
- 云南胶水、泰国原料价格走势均显示市场存在一定的波动，但整体趋势偏弱。
- 国内终端采购节奏放缓，市场整体成交气氛偏淡。
期货市场分析
- 沪胶价格与仓单、交易所库存等数据表明，市场存在套利压力，期价向下修复基差。
- 主力合约与混合胶价差、5-1合约价差、9-5合约价差等均显示市场对价格调整的预期。
- 基差修复逻辑下，价格或才能止跌，短期盘面或维持弱势。
下游消费情况
- 国内轮胎企业开工率持续回升，全钢胎企业开工率 $77.69%$ $(+0.84%)$，半钢胎企业开工率 $73.01%$ $(+0.41%)$。
- 轮胎外胎产量和出口数据均显示需求恢复趋势，预计开工率可维持至4月。
- 汽车产量、销量、库存等数据表明汽车市场逐步复苏，对橡胶需求形成支撑。
中线展望
- 全球供应偏少的时节将延续至4-5月份，供应增加有限。
- 国内需求稳步复苏，海外基于疫苗上市，也将缓慢恢复，需求增加势头不改。
- 国内去库有望继续，对价格形成支撑。

关键信息

库存数据：
- 国内交易所总库存为175002吨（-160），期货仓单量为170620吨（-160）。
- 青岛保税区库存小幅回落，区外库存变化有限。
价差数据：
- 橡胶升水合成胶-50元/吨（-550），天然橡胶价格回调，价差格局扭转。
- 美金胶与人民币混合胶价差显示市场偏好人民币混合胶。
- 泰标与印标价差、烟片与胶水价差等数据反映市场供需变化。
进口数据：
- 国内天胶进口量、标胶、混合胶、烟片进口量均显示市场对原料的需求。
- 进口来源包括印尼、泰国、越南、科特迪瓦等，显示原料供应分布。
产能与产量：
- 中国、泰国、印尼、越南、马来西亚、印度等国的天胶产量均显示供应偏少或稳定。
- 新增种植面积数据表明种植周期尚未明显恢复，产量增长有限。
宏观经济与行业数据：
- 公路客运、货运、汽车销量等数据反映市场需求逐步回暖。
- 货币供应量、社会融资、固定资产投资等宏观指标显示经济复苏迹象。

投资策略

短期策略：谨慎偏空，等待新的驱动因素出现。
中线逻辑：供应偏少与需求恢复并存，价格仍有支撑。

风险提示

供应风险：国内开割临近，可能导致库存大幅回升。
需求风险：疫情等外部因素可能继续抑制终端需求。
资金风险：市场资金紧张可能加剧价格波动。

投资咨询业务信息

业务资格：证监许可【2011】1289号
研究团队：
- 潘翔：0755-82767160 / panxiang@htfc.com / 从业资格号：F3023104 / 投资咨询号：Z0013188
- 陈莉：020-83901030 / cl@htfc.com / 从业资格号：F0233775 / 投资咨询号：Z0000421
- 梁宗泰：020-83901005 / liangzongtai@htfc.com / 从业资格号：F3056198 / 投资咨询号：Z0015616
- 康远宁：0755-23991175 / kangyuanning@htfc.com / 从业资格号：F3049404 / 投资咨询号：Z0015842