20240130-紫金天风-合成橡胶周报_非标价差缩窄_28页_3mb

合成橡胶周报2024130 - 总结

一、核心观点

• 合成橡胶定价以基本面和供需关系主导。
• 当前基本面显示供需双弱，空头因素占优，判断下期BR价格区间震荡偏弱。

二、基本面分析

1. BR（丁二烯橡胶）价格与结构

• BR现货价格上涨，02-03、03-04月差转为结构C，显示中远期供给压力略增。

2. 上游-丁二烯

• 生产成本同比上升，产能利用率环比回落（乙烯产能利用率先行下行），丁二烯装置复产节奏总体平稳。
• 进口利润显著增加，预计1月进口量或保持高位，利空盘面。

3. 消费端

• 需求方面：顺丁、丁苯橡胶下游开工率维持高位，但利润压缩明显，消费表现中性偏弱；2月或为顺丁橡胶消费淡季。
• 库存：港口库存处于近五年低位，但厂内库存增幅较大，总体压力中性至中性偏空。

4. 分析结论

• BR：当前供需偏弱，库存近五年高位，预计价格震荡偏弱运行。
• 顺丁橡胶：利润压缩显著，消费淡季，库存攀升，短期偏空压力。
• 丁苯橡胶：受成本与利润联动影响，中期或需等待上游拐点。

三、主要数据摘要

1. 月差变化：BR02-03：-90（环比偏差扩大）；BR03-04：-30（略收缩利空）
2. 产能利用率：丁二烯环比下降，乙烯与丁二烯运行趋于稳定。
3. 基差与价差：
   • BR基差-110（跌幅较大）；
   • 顺丁-丁苯价差转正，利润修复压力仍存；
   • 标品-非标价差走缩，趋势尚未明确。

四、研判

• BR短期建议观望为主，关注主力合约走弱与月差变化；
• 下周期建议区间操作，主力合约做空偏强思路谨慎。

◼ 数据来源：卓创、隆众、紫金天风期货