20210508-华泰期货-橡胶周报_需求抑制_非标价差拉大_14页_1mb

需求抑制，非标价差拉大总结

核心内容概述

本文档分析了当前天然橡胶市场的供需状况及价格走势，指出短期内胶价主要受到原料端支撑，而需求端受到抑制，导致非标价差拉大。同时，对期货市场、现货市场、库存、进口、产能、产量、下游消费以及宏观指标等方面进行了详细解读。

主要观点

1. 原料端支撑：

   • 海内外橡胶开割初期，产量增加有限。
   • 云南西双版纳橡胶树受白粉病影响，开割推迟至5月中旬，当前开割率仅为往年同期的三分之一。
   • 海南割胶正常，但原料主要流入浓乳，进一步限制了市场供应。

2. 期货市场表现：

   • 交易所总库存和期货仓单量处于低位，且持续下降。
   • 青岛保税区库存小幅回落，港口去库预计持续至5月。
   • 期价上涨过程中，非标价差重新拉大，5月下旬需关注供应释放的压力。

3. 现货价格走势：

   • 上周现货价格重心上移，所有胶种价格均有小幅回升。
   • 橡胶升水合成胶325元/吨，价差重新逆转。

4. 下游需求情况：

   • 轮胎开工率下滑，全钢胎企业开工率51.93%（-21.03%），半钢胎企业开工率55.30%（-15.59%）。
   • 五一假期导致部分工厂停工，预计下周恢复。

5. 市场策略与风险提示：

   • 市场策略为中性。
   • 风险点包括国内供应大幅增加、疫情对需求的持续影响以及资金紧张。

关键信息

价差数据

• 橡胶升水合成胶：325元/吨（+600）
• 天胶与合成胶价差：持续拉大
• 非标价差：5月下旬需关注供应释放压力

库存情况

• 交易所库存：截至5月7日为178,182吨（-10）
• 期货仓单量：176,140吨（-100）
• 青岛保税区库存：继续小幅回落
• 青岛保税区区外库存：下降趋势

进口情况

• 天胶进口量：图27、28、29、30分别展示了来自印尼、泰国、越南、科特迪瓦的进口量。

产能与产量

• 新增种植面积：图31
• 开割面积：图32
• 中国天胶产量：图33
• 泰国、印尼、越南、马来西亚、印度天胶产量：图34至图38

下游消费

• 轮胎开工率：全钢胎51.93%（-21.03%），半钢胎55.30%（-15.59%）
• 轮胎外胎产量：图41
• 轮胎出口：图42及具体国家出口数据（美国、英国、墨西哥、巴西、俄罗斯、德国）
• 汽车相关数据：
  • 汽车产量与销量：图51、52
  • 汽车库存与经销商库存：图53、54
  • 日本与美国汽车销量：图55、56
  • 重卡、半挂牵引车销量：图47、48、49、50

宏观指标

• 公路客运与货运季节性：图57、58、59、60
• 货币供应量与橡胶指数：图61
• 社会融资累计量：图62
• 公路物流运价指数：图63
• 固定资产投资完成额：图64

总结

当前天然橡胶市场处于开割初期，由于国内外产量有限，尤其是云南地区橡胶树受白粉病影响推迟开割，导致原料供应紧张，支撑胶价反弹。同时，国内需求受到替换市场和出口环比下降的影响，开工率有所下滑。非标价差在期价上涨过程中拉大，需警惕5月下旬供应释放带来的压力。整体市场策略保持中性，主要风险点包括国内供应增加、需求持续疲软及资金紧张。