20220817-首创证券-公用事业行业简评报告_四川电力保供升级_关注电力资产价值重估_2页_417kb

报告摘要

四川电力保供升级，关注电力资产价值重估总结

核心内容

2022年8月，四川省因持续高温和来水减少，电力供需形势严峻，进入“全天电力电量双缺”状态。为缓解用电紧张，四川省经信厅和国网四川电力发布紧急通知，从8月15日起对所有工业电力用户（含白名单重点保障企业）实施生产全停，放高温假，让电于民。同时，四川启动三级保供电调控措施，以保障民生用电。

主要观点

电力紧张原因：四川夏季用电负荷大幅上升，尤其是空调降温负荷，2021年已占全省用电负荷的三分之一。2022年7月，四川遭遇60年一遇的极端高温，用电负荷连续6次创新高，达到5910万千瓦。新一轮高温天气预计使最大用电负荷超过6000万千瓦，叠加来水减少和外省煤入川运力不足，导致电力供应极度紧张。
电力结构特点：四川电力装机以水电为主，截至2021年10月，水电装机达8596.79万千瓦，火电不足2000万千瓦。同时，四川水电外送电量巨大，连续五年超过1300亿千瓦时，占水电发电量的约1/3。由于外送协议提前签订，无法灵活调整，因此电力供需状况高度依赖来水情况。
限电影响范围：当前限电主要涉及高耗能企业，如硅料、化肥、化工、电池等行业，引起市场高度关注。若用电形势进一步恶化，四川或将协调增加水电留川规模，扩大限电范围，降低用电负荷，以避免彻底拉闸。
未来趋势判断：预计川渝高温天气将于8月底结束，电力供需将逐步缓解。但整体来看，电力供需仍处于“紧平衡”状态，未来将持续存在。在此背景下，核电和具备高灵活调节能力的火电将受到更多关注，迎来价值重估。
投资建议：分析师维持对电力行业的“看好”评级，推荐关注中国核电、华能国际等具备基荷电源属性及灵活调节能力的公司。

关键信息

限电措施：8月15日起对工业用户实施生产全停，放高温假，让电于民。
用电负荷：2022年7月用电负荷连续6次创新高，最高达5910万千瓦；预计8月将超6000万千瓦。
来水与外送：7月来水较往年下降4成，水电外送协议无法调整，导致电力供应受来水影响显著。
电力结构：水电占主导地位，火电装机较少，外送电量大。
高温预测：川渝高温天气预计8月底结束，电力供需将逐步缓解。
投资推荐：关注核电及具备灵活调节能力的火电企业，如中国核电、华能国际。

风险提示

煤价下降不及预期
电力市场化改革进展不及预期

评级说明

投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与同期沪深300指数进行对比。
股票评级标准：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业评级标准：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现