20211031-首创证券-公用事业行业简评报告_政策措施不断_继续推进_保供稳价_工作_6页_682kb

政策措施不断，继续推进“保供稳价”工作总结

核心内容

2021年10月，我国能源供需紧张，煤价大幅上涨，导致多地出现“拉闸限电”现象，因此“保供稳价”成为政策关注的焦点。国家发改委在10月25日至29日期间，密集出台多项政策措施，加强煤炭中长期合同履约监管、推动煤炭增产增供、研究煤炭市场价格形成机制，并对煤炭价格进行干预，以确保能源供应稳定和价格合理。

同时，电力市场化改革也在推进，发改委发布《关于组织开展电网企业代理购电工作有关事项的通知》，明确电网企业代理购电的政策方向，强调市场导向、政策衔接和规范透明实施，以保障电力价格合理形成和用户用电权益。

主要观点

• 能源供需紧张与“保供稳价”政策
  受多重因素影响，能源供需偏紧，煤价上行，各地出现限电现象，政府高度重视“保供稳价”工作，采取多项措施确保冬季能源供应。

• 政策密集出台，加强监管与协调
  国家发改委在一周内开展12次集中行动，涵盖煤炭合同履约监管、价格行为审查、增产增供调研、煤炭降价措施以及价格干预机制研究，显示出对能源市场的高度关注。

• 电力市场化改革同步推进
  电网企业代理购电政策的推出，有助于缓解电力供需矛盾，同时保障电力价格合理形成，推动电力行业市场化进程。

• “清洁”、“安全”、“价格”为行业不可能三角
  在“保供稳价”背景下，电力安全成为当前重点，而“双碳”目标推动电力行业向清洁化发展。电力市场化改革使电价更具弹性，行业长期前景良好。

• 行业评级“看好”
  基于当前政策和市场表现，分析师维持对电力行业的“看好”评级，并推荐多家电力企业，如华能水电、川投能源、长江电力等。

关键信息

• 煤炭供应保障

  • 秦皇岛港煤炭场存快速攀升，即将突破500万吨。
  • 全国统调电厂供煤水平屡创新高，电厂存煤突破1亿吨。
  • 煤炭生产成本显著低于当前现货价格，存在价格回调空间。

• 电力市场化改革

  • 电网企业代理购电政策正式发布，鼓励电力用户直接参与市场交易，对未参与交易的用户由电网企业代理购电。
  • 强调政策衔接与监管透明，确保代理购电价格合理形成。

• 市场表现

  • 本周申万公用事业指数上涨2.29%，在28个一级子行业中排名第四，整体表现优于市场。
  • 电力板块涨幅前五的个股包括文山电力（+61.03%）、吉电股份（+23.73%）、西昌电力（+23.35%）、福能股份（+21.32%）、江苏新能（+14.70%）。
  • 涨幅后五的个股包括内蒙华电（-14.15%）、兆新股份（-9.93%）、金房节能（-8.18%）、赣能股份（-7.67%）、新中港（-7.66%）。

• 财务数据

  • 电力行业PE（TTM）为20.95倍，PB为1.76倍。
  • 部分公司如江苏新能、闽东电力、明星电力等第三季度业绩表现较好，而粤电力A、华银电力等则出现亏损或净利润大幅下降。

风险提示

• 碳中和政策落地不及预期
• 国内经济增长不及预期
• 电力市场化改革不及预期
• 煤价下降不及预期

公司动态

• 粤电力A：第三季度营收增长33.31%，但净利润大幅下降156.58%。
• 江苏新能：营收增长23.98%，净利润增长87.85%。
• 三峡能源：营收增长32.48%，净利润增长10.63%。
• 长江电力：营收下降10.46%，净利润下降9.00%。
• 闽东电力：营收增长106.38%，净利润增长429.84%。
• 明星电力：营收增长20.91%，净利润增长35.70%。
• 联美控股：营收增长6.96%，净利润下降16.29%。
• 广州发展：营收增长17.67%，净利润下降74.57%。
• 宁波能源：营收下降44.44%，净利润下降91.85%。
• 华银电力：营收增长16.24%，净利润下降506.71%。
• 乐山电力：营收增长10.80%，净利润增长14.31%。
• 晶科科技：营收增长8.74%，净利润下降26.42%。

分析师简介

邹序元，首创证券首席分析师，英国埃克塞特大学金融与投资专业硕士，拥有10年证券研究经验和5年证券投资经验。

评级说明

• 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数对比。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现