20211102-财信证券-罗莱生活-002293.SZ-高基数下Q3增速放缓_整体实现稳健增长_4页_538kb

报告摘要

罗莱生活公司点评总结

核心内容

本报告为财信证券对罗莱生活（002293.SZ）发布的第三季度报告进行的点评，分析其经营状况、财务数据及投资价值。报告指出公司在高基数下Q3营收增速放缓，但整体仍实现稳健增长，同时强调其线上业务和分红政策对未来发展的重要意义。

主要观点

业绩表现

前三季度营收：39.99亿元，同比增长 22.77%
前三季度归母净利润：4.91亿元，同比增长 35.54%
Q3营收：14.72亿元，同比增长 8.97%
Q3归母净利润：2.09亿元，同比增长 6.96%

增速放缓原因

去年同期疫情好转，报复性消费带动基数上升
本期疫情反扑影响线下渠道，尤其在江苏地区
美国莱克星顿家具业务因疫情原因在2020年需求激增，2021年趋于稳定

业务表现

线下渠道：尽管受疫情影响，直营店同比增长 20% 以上
线上业务：在天猫、京东等传统电商基础上，积极布局抖音、快手等兴趣电商，双十一预售情况良好，预计四季度电商将强势助力

盈利能力

Q3毛利率：43.20%，同比下降 1.01%
Q3净利率：12.33%，同比增长 1.03%
归母净利润：预计2021-2023年分别为 7.75亿元、10.53亿元、13.23亿元
EPS：预计2021-2023年分别为 0.92元、1.26元、1.58元

营运能力

存货周转天数：Q3为 146.87天，同比减少 36.64天，较2019年同期减少 40.10天
资产总计：预计2021-2023年分别为 6122亿元、6563亿元、7054亿元

关键信息

投资建议

合理价格区间：13.86-16.38元
投资评级：谨慎推荐
估值：给予公司2022年 11-13倍 估值

财务预测

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营收增长率	1%	25%	20%	17%
营业利润增长率	15%	33%	37%	26%
归母净利润增长率	7%	32%	36%	26%
毛利率	43%	47%	49%	50%
净利率	12%	13%	15%	16%
ROE	14%	18%	23%	28%
P/E	18.04	13.62	10.02	7.98
P/S	2.15	1.72	1.43	1.22
P/B	2.46	2.40	2.31	2.22
股息率	5%	6%	8%	11%
EV/EBIT	13.28	9.50	7.01	5.56
EV/EBITDA	11.74	8.45	6.38	5.15

风险提示

海外疫情反复可能影响海外需求
运输成本上升
终端零售情况不及预期
行业竞争加剧

交易数据

指标	数据
当前价格（元）	12.58
52周价格区间（元）	10.88-16.44
总市值（百万）	10554.59
流通市值（百万）	10337.89
总股本（万股）	83899.79
流通股（万股）	82177.20

分析师信息

邹建军：分析师，执业证书编号 S0530521080001，电话 0731-84403452
陈诗璐：研究助理，邮箱 chensl2@cfzq.com，电话 0731-89955711

相关报告

《罗莱生活（002293.SZ）公司点评：半年报业绩大增，线上业务持续助力》（2021-07-21）

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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