20241202-国投期货-纸浆周报_现货价格总体稳定_纸浆期货或延续区间震荡走势_21页_3mb

纸浆市场周报总结

核心内容

本周纸浆市场整体呈现震荡格局，现货价格总体稳定，期货走势围绕基差展开。需求端表现偏弱，而供给端相对稳定，导致纸浆价格在区间内波动。预计短期内纸浆市场仍将维持宽幅震荡走势，操作上建议暂时观望或逢回调买入。

主要观点

• 现货价格：山东银星报价6240元/吨，环比下跌75元；山东鹦鹉报价4450元/吨，环比下跌25元。外盘价格表现稳中偏强，整体价格走势趋于平稳。
• 期货走势：纸浆期货价格围绕基差波动，短期走势偏强，但缺乏明确趋势驱动，操作上以观望为主。
• 国际供需：10月份欧洲漂针浆库存环比增加，但港口库存减少，整体需求边际走弱。巴西、智利、芬兰等国发往中国的纸浆量变化各异，需关注后续发运情况。
• 国内供应：10月中国纸浆进口量环比略降，同比大幅减少。1-10月累计进口量同比下降5.3%，11月进口数据值得关注。
• 国内需求：下游原纸行业需求偏弱，开工率稳中偏弱，纸厂以出库为主，采购积极性一般。针叶浆价格相对坚挺，针阔价差扩大。
• 后市展望：国内制造业PMI略有回升，但销售和价格压力依然存在，需求端仍偏弱，纸浆短期走势或延续震荡。

关键信息

国内供应与库存

• 10月进口量：267.3万吨，环比减少0.7万吨，同比减少37.7万吨。
• 1-10月累计进口：2,831.0万吨，同比下降5.3%。
• 港口库存：截至11月28日，主流港口样本库存为171.1万吨，环比下降3.6%。

国际供需与库存

• 欧洲漂针浆库存：10月为236,491吨，环比增加16,031吨，同比处于中等位置。
• 欧洲港口库存：10月为150.1万吨，环比减少7万吨。
• 全球9月出港量：468.4万吨，同比减少20.8万吨。
• 巴西、智利、芬兰发往中国纸浆量：分别为564,209.709吨、231,572吨、177,242吨，环比变化不一。

需求与价格

• 下游需求：原纸行业开工率偏弱，需求不乐观，纸厂以出库为主，原料采购积极性一般。
• 针阔价差：针叶浆价格更加坚挺，阔叶浆供给宽松，针阔价差持续扩大。
• PMI数据：11月制造业PMI为50.3%，环比上升0.2个百分点，略好于预期，但销售与价格压力仍存。

操作建议

• 操作评级：当前市场趋势不明确，建议以观望为主。
• 操作策略：可考虑逢回调买入，但需注意市场波动风险。

图表与数据来源

• 图1：纸浆主力合约收盘价（数据来源：wind）
• 图2-图5：山东银星与山东鹦鹉价格季节性分析（数据来源：卓创红期）
• 图6-图7：针叶浆与阔叶浆外盘价格季节性（数据来源：卓创红期）
• 图8-图9：基差与主力基差季节性（数据来源：卓创红期, wind）
• 图10-图13：针阔内盘与外盘价差季节性分析（数据来源：卓创红期, wind, 同花顺ifind）
• 图20-图26：全球及区域纸浆发货量与产能利用率季节性（数据来源：Bloomberg）
• 图30-图35：欧洲漂针浆库存与可用天数（数据来源：我的钢铁网）
• 图36-图38：中国纸浆进口量季节性（数据来源：同花顺ifind, 卓创红期）
• 图39-图46：主要国家纸浆进口量季节性（数据来源：我的钢铁网, 卓创红期）
• 图47-图59：中国主要港口纸浆库存季节性（数据来源：卓创红期, 我的钢铁网）
• 图60-图85：中国下游纸制品需求与库存季节性（数据来源：Bloomberg, 卓创红期）

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