20250526-中泰期货-烧碱周报_液碱现货价格持续走强_烧碱期货价格背离现货价格走势_20页_2mb

报告摘要

液碱市场本周呈现价格走强与供需变动交织态势，主要观点如下：

供应端分析
- 产能利用率：全国20万吨及以上烧碱企业产能利用率周环比上升15%，华北地区山东产能利用率增至87.7%，带动整体产能利用率预计升至86.1%。西北、西南新增产能释放，而华中、华东受检修影响，部分装置减产。
- 检修动态：上周检修企业分布于华中（湖北宜昌山水、河南开元化工）、华北（山东信发氯碱、东营金茂、霍家工业）、西北（陕西金泰、内蒙古鄂尔多斯）等地，具体恢复时间不一。
- 未来计划：6月上旬山东地区供应或环比下降，但中下旬计划检修的装置（如山东齐鲁石化、海力、海化等）将影响短期供应稳定性。
需求端动态
- 氧化铝需求：山东地区氧化铝企业采购价持续上调，从4月13日的725元/吨升至800元/吨，折百价达2500元/吨。当前处于库存补库周期，但氧化铝期货价格下跌，对比烧碱期货价格先跌后涨，显示需求预期分化。
- 粘胶短纤需求：开工率维持80.37%，产量环比下降。山东部分装置提负，新疆存在检修，行业供应减少，叠加下游纱线市场出货疲软，整体库存继续下滑。
- 印染需求：江浙地区开机率同比持平，外贸订单因关税政策短期升温，但询单量回落，内贸需求略增，行业仍存不确定性。
市场价格与估值
- 现货 vs 期货：液碱现货价格持续走强，但烧碱期货价格与现货背离，呈现贴水状态。
- 价差与基差：SH7-9价差维持在-51至56区间，SH09合约相对强势，与氧化铝期货波动相关。基差显示期货弱于现货，不建议开展卖出套保操作。
- 出口数据：4月液碱出口量3358万吨，片碱出口量552万吨，出口市场受中美关税影响短期波动。
未来展望与风险提示
- 供应预期：短期内烧碱供应因检修影响或小幅下降，但长期存在产能释放可能。
- 需求变化：氧化铝企业或因利润提升恢复生产，但多数尚未明确复产计划；粘胶短纤供给或于月底提升，库存降幅有限。
- 价格走势：预计液碱现货价格偏强，期货价格或因需求预期走弱而环比反弹，但需关注供需紧平衡及市场波动风险。
- 风险因素：主要包含生产计划变动、需求疲软、期货市场与现货走势分化、以及政策与市场环境变化等不确定因素。