20240721-创元期货-铜周度报告_全球库存增加_铜价继续维持弱势_21页_4mb

铜周度报告总结

一、供应端动态

1. 铜精矿供应改善：进口铜精矿加工费环比增251美元/吨至575美元/吨，智利铜矿增产支撑市场。海外冶炼厂产能扩张，国内2024-25年新增电解铜产能约160万吨，加工费回升有限。
2. 废铜流向调整：783号文实施提升废铜采购成本，促使废铜流向冶炼端，缩小精铜与废铜价差，强化精铜需求。
3. 产能扩张：国内冶炼厂开工率稳定，但新增产能仍处于高位，企业减产计划（如包头华鼎拟减产40%）对产量影响预计有限。

二、需求与消费变化

1. 精铜需求回升：精铜杆开工率超72%，环比显著增长，受政策推动，下游消费逐步从再生铜向精铜转移。
2. 空调与终端消费疲软：国内空调市场遇冷，6月内销下滑，出口依赖性强；铜箔加工费下滑，新能源车需求增速放缓，终端消费恢复乏力。

三、库存状况

1. 全球库存高企：LME铜库存环比增25万吨至231万吨，COMEX库存同步增长，全球总库存达7155万吨，同比增44万吨，供给压力显着。
2. 国内库存变化：现货库存环比微降，但同比增加，市场库存压力持续。

四、市场预期与风险

1. 宏观扰动：美国经济韧性较强（如零售销售超预期），但国内消费疲软；特朗普胜选可能改变全球宏观环境。
2. 价格压力：产能扩张、库存过剩及政策调整共同压制铜价；建议关注LME库存动向和消费复苏信号。