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铜市场分析总结（2024年08月04日）

核心内容概述

2024年8月4日的铜市场分析指出，短期铜价呈现弱势，主要受到海外宏观环境疲软和微观需求疲软的双重影响。美国经济数据走弱加剧了市场对经济衰退的担忧，同时美联储降息预期增强，进一步压制了铜价上涨动力。此外，国内铜社会库存去化有限，而海外铜库存增加，整体供需格局偏弱。

主要观点

宏观层面

• 美国经济数据疲软：7月ISM制造业指数显著低于预期，显示制造业萎缩幅度为八个月最大；非农新增就业人数低于预期，失业率创近三年新高，引发市场对美国经济衰退的担忧。
• 美联储降息预期增强：市场对9月降息的押注超过100个基点，降息预期反复成为铜价波动的重要风险点。
• 美国大选扰动市场：政治不确定性持续影响市场情绪，压制铜价反弹空间。

微观层面

• 国内下游需求疲软：电线电缆企业点价买货热情下降，精铜杆企业订单偏弱，开工率回落，原料采购动力不足。
• 再生铜政策影响：地方政府取消再生铜返税和补贴，导致再生铜杆企业成本上升，采购意愿下降，再生铜成交偏少。
• 库存变化：国内社会库存减少有限，保税区库存增加；LME铜库存持续回升，注销仓单比例回落，显示市场流动性趋弱。

关键信息

价格走势

• 沪铜主力：上周收盘价73700，周涨幅-0.61%；昨日夜盘收盘价73220，夜盘涨幅-0.65%。
• LME3月铜：上周收盘价9087，周涨幅0.15%。
• COMEX铜主：上周收盘价4.128，周涨幅0.83%。

库存与持仓

• 沪铜仓单库存：上周库存201848，环比减少11622。
• 沪铜总库存：上周库存295141，环比减少6062。
• 社会总库存：上周库存348400，环比减少9100。
• LME铜库存：上周库存246500，环比增加8750。
• COMEX铜库存：上周库存15864，环比增加1955。
• 保税区库存：上周库存96400，环比增加2700。

价差与利润

• LME铜升贴水：上周五-121.65，较上上周-115.55，下跌6.1。
• 上海铜现货升贴水：上周五-20，较上上周-25，上涨5。
• 铜精矿现货加工费：上周五6.55美元/吨，较上上周6.38美元/吨，上涨0.17。
• 铜精矿现货冶炼利润：上周五-1994.60元/吨，较上上周-2003.67元/吨，小幅回升9.07。
• 精铜与废铜价差：上周五2076.26元/吨，较上上周2191.10元/吨，下跌114.84。
• 废铜进口盈亏：上周五-1131.14元/吨，较上上周-1264.25元/吨，回升133.11。

期货持仓变化

• CFTC铜非商业多头净持仓：上周五24475张，较上上周42220张，减少17745张。
• LME铜持仓量：上周五248673手，环比增加10249手。
• SHFE铜持仓量：上周五119560手，环比减少1601手。

供需平衡分析

• 供应端：铜精矿供应边际改善，部分冶炼厂复产追产，导致铜产量增加。但BHP旗下智利Escondida铜矿罢工风险上升，可能影响未来供应。
• 需求端：铜价下跌后，下游企业补库意愿减弱，社会库存去化缓慢，铜管、铜板带等终端需求疲软。
• 库存总量：LME和保税区库存增加明显，全球铜总库存有所回升，对铜价形成压力。

风险提示

• 美联储降息预期反复：可能对铜价产生显著影响。
• 美国大选政治不确定性：持续扰动市场情绪。
• 再生铜政策执行力度不明：可能影响再生铜供应及冶炼企业生产积极性。

总结

当前铜价持续弱势，主要受海外宏观疲软和微观需求疲软双重因素影响。美国经济数据走弱和美联储降息预期增强，抑制市场情绪；国内下游补库动力不足，叠加海外库存增加，形成压力。短期内，除非宏观边际改善且社会库存大幅去化，铜价可能继续承压。投资者需密切关注宏观政策变化和供需动态，谨慎应对市场波动。