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2019年一季度债券市场主体信用等级迁移研究总结

核心内容

2019年一季度债券市场整体信用等级保持了较高的稳定性，AAA~AA级主体信用等级稳定性均高于94%。与上年同期相比，信用等级向上和向下迁移的数量均有所增加，但迁移率整体有所下降。受一季度样本偏少影响，各机构主体信用等级的稳定性表现不一，其中新世纪评级主体信用等级表现较为稳定，AA级及以上稳定性均在92%以上。

主要观点

• 市场整体稳定性：2019年一季度债券市场整体信用等级保持较高稳定性，AAA~AA级主体的稳定性均高于94%。
• 迁移趋势变化：与上年同期相比，向上和向下迁移的数量均有所增加，但迁移率整体下降，整体迁移趋势有所减弱。
• 迁移分布特点：向上迁移主要集中在AA+~AA级，而向下迁移则较为分散。
• 等级迁移规律：随着信用等级上升，稳定性增强，迁移率下降，这与市场整体趋势一致。
• 债券类型差异：不同债券类型的信用等级迁移率存在差异，其中金融债的迁移率因评级基数较小而不具可比性。

关键信息

一、市场总体情况

• 观察期：2019年1月1日至2019年3月31日。
• 总主体数：3694家。
• 发布最新评级的主体数：806家。
• 迁移数量：向上迁移18家，向下迁移18家。
• 迁移率变化：
  • 向上迁移率由3.79%降至2.23%。
  • 向下迁移率由2.41%降至2.23%。

二、债券类型迁移矩阵

三、新世纪评级迁移矩阵

• 迁移稳定性：AA级及以上稳定性均在92%以上，整体保持较高稳定性。
• 迁移分布：
  • 向上迁移：AA+~AA级，数量增加。
  • 向下迁移：AA-级上调至AA级的数量增加2家，AA+级上调至AAA级的数量增加5家。

四、各评级机构迁移情况

• 新世纪评级：AA+~AA级迁移稳定性较高，AA-级迁移率较高。
• 中诚信国际：AA+级迁移率较高，AA-级迁移率较低。
• 中诚信证评：AA+级迁移率较高，AA-级迁移率较低。
• 联合资信：AA+~AA级迁移率较高，AA-级迁移率较低。
• 联合信用：AA-级迁移率较高，其他等级迁移率较低。
• 大公：AA+~AA级迁移率较高，A+级迁移率较低。
• 鹏元：AA+~AA级迁移率较高，AA-级迁移率较低。
• 东方金诚：AA级迁移率较高，A-级迁移率较低。

总结

2019年一季度债券市场信用等级迁移情况显示，整体市场保持较高稳定性，尤其是AAA~AA级。迁移数量有所增加，但迁移率下降，整体迁移趋势减弱。不同债券类型和评级机构的迁移情况存在差异，但均符合信用等级越高稳定性越强的规律。金融债因样本量小，迁移率不具可比性。