2025-02-09-新世纪评级-债券市场发行主体信用等级向上迁移趋势减缓——2024年度债券市场主体信用等级迁移研究_16页_2mb

市场表现研究

背景

2024年，在稳地产、化债等逆周期政策支持下，债券市场融资成本下降，存续企业偿付压力有所缓解。整体信用风险较低，违约率为0.17%。

配置迁移概况

• 总体维持率：97.67%，稳定在较高水平，同比基本持平。
• 迁移率变动：向上迁移率1.25%，同比下降0.73个百分点；向下迁移率1.08%，同比上升0.42个百分点。
• 地域分布：等级迁移主体主要集中于华东（占比约50%），中南、西南、华北依次跟进，西北和东北占比较低。
• 企业性质：地方国有企业推动向上迁移（90.28%），民营企业主导向下迁移（62.90%）。

等级迁移特征

• 迁移幅度：主体多维持原级别（97.67%），向上迁移主体集中在AA+、AA级，幅度多为1个子级；向下迁移主体级别分散，3个及以上子级下调占比同比增加。
• 跨级下调：2级及以上跨级下调占比提升至9.70%和5.22%，同比上升3.18和1.60个百分点。

违约情况

• 总违约率：0.17%，同比持平。
• 违约分布：违约主体集中在高等级（AAA~AA级），占违约主体的80%；民营企业和地方国企均有违约案例。
• 首次违约：2024年共20家违约主体，其中10家为纯违约，另10家系2023年信用缺失违约。

小结

2024年债券市场整体信用风险可控，等级稳定性高，但向下迁移趋势略升温，民营企业风险暴露更为显著，需关注信用评级调整及时性及跨级下行风险。