新世纪评级-2020年上半年度债券市场主体信用等级迁移研究-2020.7-13页_771kb

2020年上半年度债券市场主体信用等级迁移研究总结

核心内容概览

2020年上半年度债券市场整体信用等级保持了较高的稳定性，其中AAA~AA级的稳定性均高于92%。与上年同期相比，信用等级向上迁移数量有所增加，而向下迁移数量保持不变。整体向上迁移率由3.69%上升至4.22%，向下迁移率由1.25%上升至1.36%。

主要观点

• 信用等级稳定性：全市场信用等级整体保持较高稳定性，AAA~AA级主体信用等级迁移率较低，表现出良好的信用表现。
• 迁移趋势：上半年度信用等级迁移以上升为主，反映市场整体信用状况有所改善。
• 等级迁移规律：等级越高，稳定性越强；等级越低，迁移率越高，符合市场信用等级迁移的一般规律。

关键信息

一、债券主体信用等级迁移情况统计

• 全市场共有2792家主体参与评级。
• 向上迁移主体数量为118家，向下迁移主体数量为38家。
• 观察期内有24家主体发生了超过2个子级的信用等级迁移。
• 向上迁移率由3.69%上升至4.22%，向下迁移率由1.25%上升至1.36%。

二、按债券类型统计迁移矩阵

各类型债券发行主体AA级及以上等级的稳定性均在80%以上，显示市场整体信用状况较好。

三、按评级机构统计等级迁移矩阵

• AAA级稳定性：所有评级机构均达到100%。
• AA+级稳定性：新世纪、中诚信国际、中证鹏元和东方金诚均在90%以上。
• AA级稳定性：除大公外，其他机构均在90%以上。

四、评级机构迁移率对比

迁移趋势分析

• 向上迁移：期初级别集中在AAA~AA级，显示高信用主体信用状况有所改善。
• 向下迁移：期初级别分布较为分散，且有部分主体因信用事件被大幅下调。

迁移特征总结

• 债券市场整体保持较高的信用等级稳定性。
• 信用等级迁移以向上为主，显示市场信用环境有所改善。
• 各类型债券的迁移率有所不同，其中金融债迁移率最高，非金融企业债务融资工具次之。
• 各评级机构的迁移情况与市场整体趋势一致，表现出较高的信用等级稳定性。

附录信息

• 有24家主体发生了超过2个子级的信用等级迁移，具体信息详见附录1。

总结：2020年上半年度债券市场信用等级保持较高稳定性，等级迁移以向上为主，显示市场信用环境有所改善。各类型债券及评级机构的迁移矩阵均体现出等级越高稳定性越强的规律，为投资者提供了重要的参考依据。