20181212-华泰证券-银行_点评11月金融统计数据和社融数据_社融继续走低_有待政策发力_4页_512kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2018年12月12日发布的行业研究/动态点评，聚焦于银行及非银行金融行业，分析了11月金融统计数据和社融数据，对行业走势进行了点评，并给出了投资建议。

主要观点

• 行业评级：银行和银行Ⅱ均被评定为“增持（维持）”。
• 社融数据：11月社融存量同比增速继续走低，但社融增量较上月有所改善，主要由实体贷款和企业债券支撑。
• 表外融资：表外融资仍为社融拖累因素，当月减少1904亿元，同比少增3633亿元，短期内难以企稳。
• 信贷风险偏好：金融机构风险偏好仍然谨慎，票据融资成为企业贷款同比多增的主要动力。
• 货币与存款数据：M1增速再度下探至1.5%，降至历史低位；M2增速保持平稳，为8.0%。财政存款减少，反映年末财政支出力度加强。
• 政策协同：社融回暖仍需财政与金融政策进一步协同发力，改善实体经济经营效益，修复信用环境。
• 理财子公司：理财子公司管理办法已于12月2日出台，推动净值化转型，有望支撑表外融资企稳。

关键信息

社融数据

• 11月新增社融1.52万亿元，同比少增3948亿元。
• 实体贷款新增1.23万亿元，同比多增874亿元。
• 企业债券新增3163亿元，同比多增2243亿元。
• 表外融资继续萎缩，当月减少1904亿元。
• 社融存量增速降至9.9%，为历史低位。

货币与存款数据

• 11月新增人民币存款9507亿元，同比少增6193亿元。
• 居民存款新增7406亿元，同比多增5951亿元。
• 财政存款减少6643亿元，反映年末财政支出加强。
• M1增速环比下降1.2个百分点至1.5%，M2增速保持平稳。

信贷数据

• 11月新增人民币贷款1.25万亿元，同比多增1300亿元。
• 居民贷款新增6560亿元，同比多增355亿元。
• 非金融企业贷款新增5764亿元，同比多增538亿元。
• 票据融资成为信贷增长的主要动力，显示风险偏好谨慎。

政策与展望

• 理财子公司管理办法出台，净值化转型提速，有望支撑表外融资企稳。
• 行业回暖需政策刺激，特别是财政与金融政策的协同发力。
• 实体经济经营效益改善和信用环境修复是长期趋势。

重点推荐

风险提示

• 经济下行超预期
• 政策刺激不达预期

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级：以报告发布日后6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

免责声明

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