20171015-华泰证券-银行：点评9月金融统计数据及社融数据-9月信贷略超预期，直接融资回暖_344kb

行业研究动态点评总结

核心内容

2017年10月15日发布的行业研究动态点评聚焦于银行业及金融行业，分析了9月金融数据、信贷投放、社融规模、M2增速及政策影响，同时提出了对银行股的投资建议。

主要观点

1. 信贷数据略超预期

• 9月新增信贷1.27万亿元，高于市场预期，同比多增566亿元。
• 前三季度人民币贷款增加11.16万亿元，同比多增9980亿元。
• 银行表外业务受限，贷款业务持续发力，信贷投放力度高于往年。

2. 居民贷款需求强劲，企业融资需求不减

• 9月住户部门新增贷款7349亿元，占当月新增贷款比重达58%，其中短期贷款和中长期贷款占比分别为35%和65%。
• 居民贷款需求保持强劲，但预计四季度将有所下行，主要受按揭额度偏紧、利率上调及消费信贷检查影响。
• 企业中长期贷款新增5029亿元，同比增量563亿元，显示企业融资需求依然旺盛。

3. 表外融资回暖，债市融资恢复

• 9月新增社融规模1.82万亿元，略超预期。
• 对实体经济发放的人民币及外币贷款占比73.2%，同比降低1.1pct。
• 信托贷款和未贴现银行承兑汇票占比分别提高7.8pct和18.2pct，显示表外融资回暖。
• 直接融资新增2187亿元，主要由债市回暖带动，股票融资环比少增134亿元。

4. M2增速回升，低速运行仍为常态

• 9月末M2余额165.57万亿元，同比增9.2%，增速较上月提高0.3pct。
• M1余额51.79万亿元，同比增14%，增速环比持平。
• M1与M2剪刀差收窄至4.8%，显示资金流动性有所改善。

5. 定向降准利好银行业务转型

• 央行通过定向降准等方式微调货币投放结构，有利于银行业顺应监管要求进行业务转型。
• 在资金面稳健的背景下，预计下半年银行业净息差将保持上升趋势，资产质量稳定向好，对行业利润形成正向贡献。
• 10月为银行三季报集中披露期，建议关注银行股布局机会。

关键信息

• 行业评级：银行和银行II均维持“增持”评级。
• 投资建议：
  • 龙头推荐：工行、建行
  • 零售优势+转型力度推荐：招行、平安
  • 低估推荐：中行、农行
• 风险提示：经济下行风险及资产质量恶化超预期。

图表说明

• 图表1：居民贷款投放强劲，显示居民贷款需求持续旺盛。
• 图表2：社融规模略超预期，反映金融体系对实体经济的支持力度。
• 图表3：M1与M2剪刀差进一步收窄，显示资金流动性改善。

免责声明

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评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级：以公司股价涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%-5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

联系方式

• 沈娟：执业证书编号 S0570514040002，电话 0755-23952763，邮箱 shenjuan@htsc.com
• 郭其伟：电话 0755-23952805，邮箱 guoqiwei@htsc.com
• 方思元：电话 0755-82492038，邮箱 fangsiyuan@htsc.com

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