20150818-华泰证券-钢铁行业纵横谈系列报告之三_钢铁行业国企改革风起_将成焦点区域_19页_1mb

钢铁行业国企改革深度研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国钢铁行业在国企改革背景下的发展与变革，分析了钢铁行业当前面临的挑战及未来改革的潜力。报告指出，钢铁行业作为典型的国资控股行业，其改革将释放行业红利、盘活政府存量资产，并推动行业转型升级。

主要观点

• 国企改革是重点：钢铁行业由于国资占比高、经营困难，成为国企改革的重点领域。
• 兼并重组是趋势：行业集中度低、产能过剩是当前钢铁行业的主要问题，兼并重组是提升行业集中度和盈利能力的长期趋势。
• 混合所有制改革：通过引入民资，提升国企市场化程度和经营能力，成为改革的重要方向之一。
• 政企分离：设立国有资本运营和投资公司，实现政企分离，是改革的重要措施。
• 改革时机：短期内由于行业竞争激烈和环保压力，兼并重组难以顺利进行，需等待宏观经济和下游需求好转。

关键信息

行业现状

• 中国现有500多家钢企，其中400家为民营，民营钢企中产能在100万吨以下的有200家。
• 2014年粗钢产能为11.4亿吨，产能利用率仅为72%。
• 2015年上半年粗钢产量同比下降1.3%至4.1亿吨，是近20年来首次出现产量下降。

政策背景

• 新《环境保护法》实施，对违规生产企业施加高额罚款，推动行业淘汰落后产能。
• 工信部发布《钢铁产业调整政策（2015年修订）（征求意见稿）》及《钢铁工业转型发展行动计划（2015-2017）》，提出压缩产能、提升集中度的目标。
• 国务院发布《关于推进国际产能和装备制造合作的指导意见》，鼓励钢铁企业走出去。

国企改革方向

• 扩大自主经营权：通过设立国有资本运营和投资公司，实现政企分离。
• 兼并重组：提升行业集中度，减少企业数量，提高整体竞争力。
• 混合所有制改革：引入民资，提高企业市场化程度和经营效率。

标的推荐

• 重庆钢铁：作为重庆市国企改革的重要标的，有望通过混合所有制改革提升竞争力。
• 杭钢股份：浙江省重点改革对象，计划通过引入战略投资者，实现资产证券化和多元化发展。
• 宝钢股份：具备改组为国有资本投资公司的条件，拥有强大的资本运作能力和金融牌照。
• 太钢不锈：山西省重点改革对象，具备成为国有资本运营平台的潜力。
• 华菱钢铁：湖南省国企改革试点企业，有望成为整合当地重点企业的平台。
• 新兴铸管：河北国企改革的重要标的，可能在激励体制改革上取得突破。
• 鞍钢股份：辽宁省国企改革重点，拟推进混合所有制改革，防止国有资产流失。

风险提示

• 国企改革进度不及预期
• 行业政策影响

图表与数据

• 行业集中度指标（CR4、CR10）显示行业集中度远低于美日韩等国。
• 钢企日均产量与模拟毛利、毛利率数据表明行业盈利能力低下。
• 国企改革试点企业名单及改革方向明确。

结论

钢铁行业国企改革将成为推动行业转型升级和释放改革红利的关键。通过政企分离、兼并重组和混合所有制改革，有望提升行业集中度、改善企业盈利状况，并增强国企的市场竞争力。然而，改革需等待合适的时机，包括宏观经济好转和行业供求平衡。