20170402-兴业证券-休闲服务行业周报_峨眉山首次更换董事长_继续看好景区板块_17页_1mb

峨眉山首次更换董事长，继续看好景区板块总结

核心内容概述

本报告分析了2017年3月26日至4月1日期间，中国旅游及相关行业的发展动态、重点公司表现及投资建议。报告指出，尽管休闲服务指数小幅下跌，但部分个股表现突出，同时强调了国企改革、消费升级和交通改善等长期利好因素，继续看好景区板块的未来发展。

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主要观点

• 行业表现：申万休闲服务指数在本周小幅下跌，但排名仍居申万28个一级行业前列。部分个股如峨眉山A、世纪游轮、云南旅游表现较好，而三夫户外、华天酒店、大连圣亚则出现较大跌幅。
• 重点数据：清明节期间，黄山景区接待游客量同比大幅增长70%，三亚七景区、南山、千古情及贵州景区等也均实现增长。这表明节假日旅游需求持续上升。
• 行业动态：国务院发布第九批国家级风景名胜区名单，中弘卓业收购海洋世界股份，Grab获15亿美元融资，Airbnb在中国市场面临挑战，VR主题乐园方案商获得融资，海航集团拟收购瑞士旅游零售商Dufry股份，京津冀或将实现144小时过境免签，为区域旅游带来利好。
• 上市公司动态：
  • 长白山2016年营收和净利均出现下滑，但EPS为0.27元/股，计划每10股派现0.8元。
  • 金陵饭店2016年营收增长9.97%，净利下降21.61%，EPS为0.14元/股。
  • 桂林旅游2016年营收下降2.75%，净利下降75.28%，但其与海航合作落地，有望改善业绩。
  • 云南旅游2017年第一季度盈利扭亏为盈，预计未来业绩将稳步提升。
  • 锦江股份2016年营收和净利增长显著，EPS为0.85元/股，公司具备较强的盈利能力。
• 投资建议：
  • 优质旅游标的：包括中国国旅、峨眉山A、黄山旅游、长白山等，均被推荐为“增持”。
  • 国企改革：桂林旅游、云南旅游、首旅酒店等在混改和资源整合方面有较大潜力。
  • 港股与美股：天鸽互动、携程、华住等也被纳入推荐范围。
• 未来一周大事提醒：多家公司即将召开股东大会、发布业绩预告或进行股权登记，需重点关注。
• 风险提示：包括社会服务行业系统性风险、公司治理风险以及二级股票市场的系统性风险。

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关键信息

重点公司数据汇总

公司名称	15A	16E	评级
中国国旅	1.54	1.80	增持
峨眉山A	0.37	0.40	增持
黄山旅游	0.62	0.44	增持
长白山	0.27	0.36	增持
大连圣亚	0.47	0.52	增持
中青旅	0.41	0.66	增持
众信旅游	0.47	0.27	增持
云南旅游	0.11	0.11	增持
锦江股份	0.79	0.82	增持
平潭发展	0.04	0.04	增持
西藏旅游	0.03	-0.07	增持

本周涨跌幅亮点

• 涨幅较大的个股：峨眉山A（7.87%）、世纪游轮（7.38%）、云南旅游（4.48%）。
• 跌幅较大的个股：三夫户外（-10.41%）、华天酒店（-9.77%）、大连圣亚（-8.66%）。

重点推荐个股及理由

公司名称	推荐理由
中国国旅	国企改革红利释放，打造世界级免税企业，业绩增长可期。
峨眉山A	首次董事长变更，国资背景助力战略执行，低基数下有望改善业绩。
黄山旅游	清明节客流大增，宏村和太平湖项目推进，大股东持股比例高，现金流充沛。
长白山	温泉酒店开业，交通改善预期，外延拓展可期。
首旅酒店	混改力度大，市场化管理有望提升运营效率，受益于中高端酒店增长。
中青旅	乌镇和古北水镇业绩增长显著，外延式拓展提速。
桂林旅游	混改落地，与海航合作，有望整合优质景区资源。
三湘印象	股权激励成效显著，文化演艺布局加速，估值提升空间大。
北部湾旅	旅游+科技战略，有望对接新奥集团优质资产，业绩增长可期。
众信旅游	业绩高速增长，华东出境游表现突出，并购整合带来增长机会。
三特索道	周边游稀缺标的，项目布局提速，民营机制带来运营优势。
云南旅游	实际控制人变更，打造旅游综合开发平台，发展前景广阔。
新华联	抢占优质旅游资源，海外项目布局，金融布局加码，转型进展顺利。
宋城演艺	旅游演艺持续增长，海外项目和粉丝经济值得期待。
腾邦国际	金融与旅游业务结合，构建旅游生态圈，业绩稳定增长。
锦江股份	全球布局，中高端品牌扩张，迪士尼效应提升业绩。

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行业分析

• PE估值：截至4月1日，旅游行业整体PE（TTM）为56X，高于历史均值40.9X，预计未来估值有望回调。
• 景区类公司：PE为37.2X，低于历史均值44.3X，具备估值修复潜力。
• 非景区类公司：PE为40.7X，略高于历史均值38.4X，但未来增长空间大。
• 投资逻辑：行业长期利好包括消费升级、交通改善和带薪休假等，同时国企改革带来资产整合和激励机制优化，为相关公司带来业绩增长机会。

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风险提示

1. 社会服务行业系统性风险。
2. 公司治理风险。
3. 二级股票市场的系统性风险。

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结论

整体来看，旅游及相关行业在2017年面临诸多积极因素，包括国企改革、消费升级和交通改善。尽管短期内部分公司业绩承压，但长期增长潜力明显。报告建议投资者关注具备优质资源、良好治理结构和外延扩张潜力的公司，继续持有或增持。同时，需关注未来一周的公司公告及股东大会动态。