20250519-天风证券-盛弘股份-300693.SZ-AIDC提供新增长点_充电桩_储能持续布局出海_3页_747kb

盛弘股份（300693）2024年年报点评报告要点总结：

1. 业绩表现
   2024年公司实现营收303.6亿元，同比增长145.3%；归母净利润42.9亿元，增长64.9%；扣非净利润41.7亿元，增长94.8%。2025Q1营收60.4亿元，同比增长8.7%；归母净利润7.3亿元，增长98.7%；扣非净利润6.8亿元，增长142.6%。整体毛利率39.2%，同比下降1.8个百分点；净利率13.98%，同比下降1.15个百分点。受新能源业务拖累，业绩增速有所放缓。

2. 业务拆分

• 新能源电能变换设备：收入85.7亿元，同比-58.0%；毛利率29.64%，同比下降34.9个百分点。
• 电动汽车充电设备：收入121.6亿元，同比+430.4%；毛利率38.15%，同比下降14.6个百分点。
• 工业配套电源：收入60.3亿元，同比+131.1%；毛利率54.23%，同比上升0.58个百分点。
• 电池检测及化成设备：收入29.6亿元，同比-9.3%；毛利率39.35%，同比下降55.5个百分点。

3. 战略方向

• 储能业务：研发电网侧储能产品，深化海外市场布局，拓展本土客户及国内出海企业合作。
• 充电桩业务：覆盖商用车等场景，提升快充渗透率，加速海外充换电产品布局。
• 工业配套电源：参与AIDC建设，聚焦数据中心综合用电解决方案，受益于数据中心扩容需求。

4. 盈利预测调整
   基于2024年及2025Q1业绩，下调2025-2027年营业收入预测至399亿元、519亿元、649亿元（原预测为470亿元、588亿元），归母净利润预测为56亿元、76亿元、98亿元（原预测为67.2亿元、85.7亿元）。对应2025年PE估值16倍，2026年12倍，2027年9倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示

• 海外销售受贸易政策及汇率波动影响；
• 下游光伏/储能装机需求不及预期；
• 行业竞争加剧导致毛利率下降；
• 原材料价格上涨压缩利润空间。

6. 财务数据与估值

• 2024年毛利率39.2%，净利率13.98%；ROE为23.6%。
• 2025年预测总资产周转率0.95，资产负债率50.45%。
• 估值指标中，EV/EBITDA从2023年的12.1降至2025年的9.6，2027年进一步降至8.0。

核心结论：公司2024年业绩受新能源业务拖累增速放缓，但充电桩与工业电源业务表现强劲。2025年通过AIDC建设及海外市场扩张，工业配套电源业务有望持续增长，储能与充电桩出海加速或带动毛利率回升。未来三年收入与利润预测下调，但估值水平显著压缩，维持“买入”评级。