20210413-浙商证券-华峰化学-002064.SZ-华峰化学年度业绩快报_一季度业绩预告点评_Q1业绩靓丽_氨纶量价双升_3页_1mb

华峰化学（002064）2021年一季度业绩及战略分析总结

核心内容

华峰化学在2021年第一季度实现了业绩的显著增长，主要得益于氨纶和己二酸产品量价双升。公司作为国内氨纶行业龙头，正积极拓展产能，推动全球化布局，未来成长性值得期待。

一、业绩表现

1. 2021年第一季度业绩亮眼

• 净利润：预计为14.5亿-16.5亿元，同比增长 431.94%-505.32%，环比增长 39.85%-59.14%。
• 产品价格：氨纶40D和己二酸Q1均价分别为 50989元/吨 和 9218元/吨，环比分别增长 43.72% 和 25.29%。
• 产销量：同比明显增长，开工率维持在较高水平，推动业绩提升。

2. 年度业绩回顾

• 2020年营收：146.70亿元，同比增长 6.42%。
• 2020年归母净利润：22.78亿元，同比增长 23.71%。
• 2021年预测：
  • 营收：211.23亿元，同比增长 43.98%。
  • 归母净利润：40.32亿元，同比增长 77.02%。
  • EPS（每股收益）：0.94元，同比增长 77.02%。

二、主要观点

1. 氨纶景气度持续改善

• 国内需求：国内氨纶高开工率、低库存，截至4月9日库存同比减少 65.59%，仅维持 2周 左右。
• 出口增长：1月、2月氨纶出口同比分别增长 53.78% 和 14.77%，3月价格环比增长 33.17%，显示海外需求持续改善。
• 行业前景：随着纺服出口增长，上游化纤产业景气度有望持续改善，氨纶市场保持良好态势。

2. 公司战略：产能扩张与全球龙头目标

• 6年投资计划：公司计划投资 43.6亿元，新建 30万吨差别化氨纶 产能。
• 现有产能：目前拥有 18.5万吨/年 氨纶、75万吨/年 己二酸产能。
• 新项目进展：
  • 重庆4万吨/年 氨纶项目预计 2021年底 投产。
  • 25.5万吨/年 己二酸项目有序推进，未来总产能有望突破 100万吨。
• 目标：通过产能扩张，公司正向 全球氨纶龙头 迈进。

三、关键信息

1. 财务预测

• 2020-2022年归母净利润：22.8 / 40.3 / 46.8 亿元。
• 当前股价对应PE：21 / 12 / 10 倍。
• 每股收益（EPS）：预计为 0.53 / 0.94 / 1.09 元。

2. 财务比率分析

• 毛利率：20.23%（2020E）→ 23.61%（2021E）→ 25.92%（2022E）。
• 净利率：15.52%（2020E）→ 19.08%（2021E）→ 18.42%（2022E）。
• ROE（净资产收益率）：25.58%（2020E）→ 33.44%（2021E）→ 28.49%（2022E）。
• 资产负债率：47.32%（2020E）→ 41.71%（2021E）→ 35.93%（2022E）。

3. 投资评级

• 股票投资评级：买入。
• 行业投资评级：看好。
• 评级标准：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅 +20% 以上；
  • 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅 +10% 以上。

四、风险提示

• 产品价格下跌：可能影响公司盈利能力。
• 氨纶需求不及预期：受宏观经济或行业周期影响。
• 疫情持续扩散：可能对全球市场需求造成冲击。

五、公司简介

华峰化学是中国最大的氨纶纤维制造企业之一，专注于氨纶纤维的生产、销售和技术开发，产品性能、生产效率和盈利能力在国内行业处于领先地位。

六、相关报告

1. 《打造全球龙头，拟6年新建30万吨氨纶》2021.01.27
2. 《Q4业绩大超预期，受益化纤景气改善》2021.01.19
3. 《口罩耳带需求一抹亮色，一季度业绩符合预期》2020.04.15
4. 《己二酸、氨纶均处于底部区间》2020.03.04
5. 《氨纶仍处于底部位置，明年看重庆新产能放量》2019.10.16

七、法律声明

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