汽车行业半年度策略：自主品牌崛起把握智能化变革及出海机遇_27页_2mb

汽车行业半年度策略总结

核心内容概述

本报告分析了2024年上半年中国汽车行业的整体表现及未来发展趋势，重点围绕自主品牌崛起、新能源汽车快速增长、智能化加速发展和出海机遇四大主线展开。整体来看，汽车行业在电动化和智能化双重驱动下，呈现出较强的景气度和增长潜力，行业评级为“强于大市”。

主要观点

1. 行业回顾：自主品牌表现强势，新能源乘用车快速增长

• 自主品牌销量：2024年1-5月，自主品牌乘用车销量达598.7万辆，同比增长25.2%，市场份额提升至61.3%。
• 新能源乘用车：新能源乘用车销量达369.9万辆，同比增长31.6%，市场占有率提升至37.9%。其中，插混车型增量占比达90%，成为新能源市场主要增长动力。
• 出口表现：2024年1-5月，新能源汽车累计出口51.9万辆，同比增长13.7%；客车出口2.2万辆，同比增长42%，其中宇通客车表现突出。
• 库存水平：汽车经销商库存系数为1.44，处于警戒线以下，显示市场去库存趋势明显。

2. 行业展望：电动化仍是长期趋势，智能化重塑行业格局

• 电动化趋势：预计2024年全球新能源汽车销量将达1800万辆，同比增长30%，渗透率提升至20%。中国新能源汽车渗透率有望突破40%。
• 插混市场：插混车型渗透率预计提升至42%，比亚迪、吉利等企业持续发力，技术迭代（如第五代DM技术）推动市场增长。
• 智能化发展：智能化推动行业集中度提升，城市NOA成为高阶智驾落地元年，特斯拉、华为、小鹏、理想等企业加速布局端到端模型。
• AI大模型应用：车企加速引入AI大模型，提升智能座舱与智能驾驶体验，如比亚迪、华为、小鹏、理想等企业已推出相关技术方案。

3. 出海机遇：全球本土化策略加速，零部件企业出海窗口期到来

• 贸易壁垒影响：欧美等国对中国电动汽车加征关税，促使中国车企加速全球本土化策略。
• 海外布局：比亚迪、吉利、长安、奇瑞等车企在东南亚、欧洲、美洲等地加快建厂步伐，提升本地化生产能力。
• 零部件出海：福耀玻璃、均胜电子、新泉股份等零部件企业加快布局墨西哥等新兴市场，享受成本优势和政策红利。

关键信息

1. 市场表现

• 汽车（中信）板块在2024年1-5月下跌4.39%，跑输沪深300指数。
• 商用车涨幅明显，达到13.69%，乘用车、摩托车及其他分别上涨8.24%和10.25%。
• 汽车零部件、汽车销售及服务板块表现不佳，分别下跌16.64%和43.79%。

2. 新能源市场

• 插混车型成为新能源市场主要增长动力，占乘用车增量的90%。
• 新能源乘用车市场渗透率持续提升，5月市场占有率达37.9%，同比提升6.7个百分点。
• 50万以上价格区间销量增长显著，累计销量达9.2万辆，同比增长297.1%。

3. 智能化进展

• L2+级ADAS标配交付量增长，2024年1-4月交付273.47万辆，同比增长38.28%。
• NOA（导航辅助驾驶）渗透率不断提升，城市NOA成为高阶智驾代表。
• 华为、小米等科技企业加速入局，推动车企向生态圈式分工转型。

4. 出口情况

• 2024年1-5月，中国汽车累计出口230.8万辆，同比增长31.3%。
• 新能源汽车出口增长显著，巴西、墨西哥等拉美市场成为增长重点。
• 客车出口表现亮眼，2024年1-5月出口2.2万辆，同比增长42%，其中宇通客车占据主导地位。

投资主线及重点标的

1. 投资评级

• 维持汽车行业“强于大市”评级，行业成长驱动力明显。

2. 投资主线

• 自主品牌乘用车：推荐比亚迪、长安汽车、长城汽车。
• 商用车及出口：推荐宇通客车、中国重汽。
• 高阶智驾：推荐拓普集团、保隆科技、伯特利。
• 出口带动零部件全球化：推荐福耀玻璃、均胜电子、新泉股份。

风险提示

• 海内外汽车销量不及预期。
• 智能化进展不及预期。
• 行业竞争激烈，车企价格战影响利润空间。