2024年08月29日更新-【中国银河】农林牧渔行业行业深度报告-把握宠食出海机遇-探索出海新模式_26页_5mb

宠物食品出口与出海趋势分析总结

核心内容

2024年，我国宠物食品出口市场持续回暖，政策支持、贸易便利化及市场多元化推动了企业出海进程。出口金额和出口量均实现双增长，尤其是东南亚市场表现突出，成为重要增长极。同时，我国宠物食品企业正从“产品出海”逐步向“产能出海”和“品牌出海”转变，以增强国际竞争力。

主要观点

• 出口市场回暖：2024年1-7月宠物食品出口额达59.4亿元，同比增长24%；出口量达18.85万吨，同比增长28.55%。
• 地区差异显著：美国市场恢复优于欧洲，东南亚成为主要增长点，出口量同比增长37.26%。
• 政策支持出海：我国出台多项政策鼓励企业拓展海外市场，包括简化出口手续、优化贸易流程、支持跨境电商发展等。
• 出口模式转变：龙头企业从代工向品牌和产能出海转型，以规避关税风险、提升盈利能力。
• 东南亚机遇：东南亚市场因高需求增速、低进入壁垒和税收优惠成为宠食企业新的增长点，我国已取代美国成为其第一大进口来源国。
• 美国市场挑战：美国加征关税政策存在不确定性，可能影响我国出口，建议关注订单转移至东南亚的趋势。
• 欧洲市场稳定：欧洲宠物食品需求持续增加，我国已成为其第一大进口来源国，未来增长潜力较大。
• 估值与投资建议：2024年8月23日SW宠物食品PE（TTM）为31.5倍，处于历史低位，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等企业。

关键信息

出口数据概览

• 2023年出口数据：
  • 出口金额：86.26亿元，同比增长4.46%
  • 出口量：26.6万吨，同比下降1.15%
• 2024年1-7月出口数据：
  • 出口金额：59.39亿元，同比增长23.82%
  • 出口量：18.85万吨，同比增长28.55%
  • 出口均价：31.5元/kg，同比下降3.69%

出口地区表现

• 美国：
  • 1-7月出口量2.14万吨，同比增长40.84%
  • 出口均价49.7元/kg，同比增长1.21%
  • 2023年出口额占比降至17.51%，低于2018年的36.82%
• 欧洲：
  • 1-7月出口量5.87万吨，同比增长21.92%
  • 出口均价45.4元/kg，同比下降1.12%
  • 2023年欧盟自中国进口宠物食品占总进口额的23.33%，为第一大来源国
• 东南亚：
  • 1-7月出口量7.30万吨，同比增长37.26%
  • 出口额占比自2015年的1.85%上升至2023年的14.23%，2024年1-7月继续上升至14.61%
  • 东盟自中国进口宠物食品额达1.56亿美元，同比增长56%，成为第一大进口来源国

龙头企业出海情况

• 中宠股份：
  • 国外营收规模稳居第一，2023年国外营收26.62亿元，同比增长18.64%
  • 出口目的地涵盖欧美、日韩、中东等，2023年国外营收占比71%
  • 拥有美国、加拿大、柬埔寨等海外生产基地，产能布局广泛
• 乖宝宠物：
  • 国外营收占比34%，主要布局美国市场
  • 2023年国外营收14.64亿元，同比增长显著
  • 2021年收购Waggin'Train，品牌出海取得进展
• 佩蒂股份：
  • 国外营收占比75%，以美国为主市场
  • 2023年国外营收10.62亿元，客户集中度高
  • 在越南、柬埔寨、新西兰等地布局产能，以规避关税风险和提升成本优势

出海新模式

• 品牌出海：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等均布局自有品牌，提高毛利率。
• 产能出海：通过收购和自建工厂扩大海外产能，如泰国、柬埔寨、新西兰等，以规避美国关税风险并利用当地成本、税收优势。
• 政策与贸易协定：RCEP协定为东南亚市场带来税收优惠，如印尼、菲律宾、泰国等实现零关税，降低出口成本。

投资建议

• 推荐个股：乖宝宠物（301498.SZ）、中宠股份（002891.SZ）、佩蒂股份（300673.SZ）。
• 盈利预测与估值：
  • 乖宝宠物2024E EPS为1.42元，2025E EPS为1.79元，PE分别为33倍和26倍。
  • 中宠股份2024E EPS为1.10元，2025E EPS为1.27元，PE分别为19倍和16倍。
  • 佩蒂股份2024E EPS为0.48元，2025E EPS为0.60元，PE分别为25倍和20倍。

风险提示

1. 政治不确定性：目标国家政策调整、贸易限制及中美关系变化可能影响出口。
2. 市场竞争加剧：东南亚等新兴市场因人工成本低可能对我国企业形成竞争压力。
3. 汇率波动：汇率变化可能影响出口企业的盈利能力。
4. 原材料价格波动：主料、辅料及包装材料价格波动将对盈利产生影响。

结论

我国宠物食品出口市场在政策支持和市场多元化推动下持续回暖，东南亚市场成为新增长点。龙头企业正从“产品出海”向“品牌出海”和“产能出海”转型，以增强国际竞争力。建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等企业，同时需警惕关税、汇率、市场竞争等风险。