20220629-大越期货-燃料油期货早报_17页_1mb

燃料油期货早报总结

核心内容概述

2022年6月29日燃料油期货早报指出，燃料油市场整体呈现震荡偏多的走势。主要逻辑在于原油价格回暖对燃料油成本端形成支撑，同时中东、南亚地区的高硫燃油需求增加，以及高硫燃油对低硫燃油的替代性增强，推动市场基本面逐步改善。

主要观点

• 基本面：原油价格持续回暖，支撑燃油成本；中东和俄罗斯高硫燃油出口新加坡增加，供给充足；中东、南亚高硫发电需求旺盛，高硫燃油对低硫的替代性较强，整体需求偏强。
• 基差：新加坡380高硫燃料油折盘价为3955元/吨，FU2209收盘价为3919元/吨，基差为36元，期货贴水现货，显示市场对现货的预期偏强。
• 库存：新加坡高低硫燃料油库存为2135万桶，环比增加5.75%，但仍低于5年均值，库存压力相对可控。
• 盘面：价格运行在20日线下方，且20日线呈向下趋势，短期走势偏空。
• 主力持仓：主力净多头增加，市场多头情绪增强。
• 预期：燃油基本面逐步改善，叠加原油成本支撑，短期预计震荡偏多运行，FU2209合约建议在3830-3950区间进行偏多操作。

关键信息

利多因素

• 中东、南亚电厂燃料油需求进入旺季。
• 新加坡高低硫价差处于历史高位，高硫燃油替代性需求增加。
• 柴油裂解价差强劲，炼油厂将调油组分从低硫燃油转向柴油调和池，导致低硫套利货物流入减少。

利空因素

• 原油供给偏紧，但宏观利空导致需求端走弱预期，成本支撑不确定性增加。
• 俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，短期内流向新加坡的贸易量增加，对高硫燃油市场造成压力。

当前主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 原油成本支撑仍存，燃油基本面逐步改善。
• 高低硫燃油基本面分化有所改观，低硫仍强于高硫，但高硫呈现回暖趋势。
• 预计LU-FU价差将逐步收敛。

风险点

• 俄乌局势有效缓和，或伊核协议取得进展，可能对市场情绪和供需格局产生影响。

期货行情数据

新加坡燃料油现货行情

成本端原油行情

• 原油价格回暖，对下游燃料油市场形成支撑。

基本面分析

库存

• 新加坡高低硫燃料油库存2135万桶，环比增加5.75%，仍低于5年均值。

供给

• 全球炼厂开工率回升，中东、西方燃油到港量预计持续增加。
• 俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，短期亚太市场运抵量压力较大。

需求

• 低硫燃油需求回暖，中国疫情控制局势向好，亚太海运贸易逐步恢复。
• 高硫燃油需求持续增加，中东、南亚发电厂进入夏季旺季，叠加替代需求，推动市场走强。

数据来源

• 新加坡低硫燃油销量和高低硫价差数据来源：Wind
• 沙特燃料油需求数据来源：Wind
• 纸货贴水与月差数据来源：Wind

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