20240131-中国银河-中国经济高质量发展系列研究_布局数字基础设施REITs新赛道_19页_1mb

政策基础：
党的十八大将数字经济上升为国家战略，十九大提出建设“数字中国”和“智慧社会”，二十大进一步强调“加快发展数字经济”和“数字经济和实体经济深度融合”。2023年，数字经济政策密集出台，顶层设计、机构改革、行业发展政策等全面加速推进，为数字基础设施的发展提供了有力支撑。

全球与国内REITs发展趋势：
全球已有40多个国家建立了REITs市场，REITs已成为第三大基础性金融产品。数据中心作为数字基础设施的重要部分，其REITs化趋势明显。中国正处于探索阶段，首批上报的数据中心REITs尚未获批，但政策支持力度较大。截至2022年，中国数字经济规模达50.2万亿元，数字经济对第三产业的渗透率高达447%，数据中心需求旺盛。

市场前景：
中国数据中心市场规模呈现高速增长态势，2022年达1901亿元，同比增长26.72%。预计到2025年，中国云计算市场规模将达到11055亿元，年均增长率约33%。伴随“东数西算”工程推进，数据中心建设将进一步加快，市场规模有望突破万亿。

面临的挑战：
发展数字基础设施REITs面临三大挑战：资产剥离复杂，涉及复杂的法律和监管要求；数据中心财务数据验证困难，缺少足够长时间的运营记录；数据中心资产估值专业性强，要求多学科知识，估值难度大。

政策建议：
完善法律和监管框架，优化配套政策；推动新型电力系统与算力系统融合规划；发挥央国企在数字基础设施REITs领域的主力军作用，加大市场培育力度；建立综合性的评估框架，提升数据基础设施REITs的市场认知。

投资建议：
数字基础设施REITs底层资产包括数据中心、5G、通信铁塔、物联网、工业互联网、智慧城市等多个细分领域。投资建议重点关注通信服务、半导体等细分领域，尤其是受益于AI和数字化转型的行业。估值上，部分板块处于历史低位，存在配置价值优势。

风险提示：
政策理解不到位的风险、政策支持力度不及预期的风险，以及其他市场风险如投资者对新兴产业的认知不足等。