20220418-华安期货-铝周报_供需错位仍存_铝价偏弱运行_10页_1mb

铝周报总结

核心内容概述

本周铝价呈现V型走势，沪铝主力合约AL2205收于21850元/吨，环比上涨25元/吨，但现货周均价为21256元/吨，环比下降837元/吨。整体来看，铝价偏弱运行，主要受内外部因素影响，包括疫情导致的供需错配和能源危机带来的出口窗口期打开。市场交易焦点集中在疫情何时结束，以及供需错配的修复情况。

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主要观点

1. 铝价走势分析

• 期货价格：沪铝价格本周小幅上涨，但现货价格明显回落。
• 基差情况：华东现货市场贴水幅度在（0-50）之间，较上周有所收敛，但整体仍维持贴水状态。
• 波动率趋势：短期波动率有所反弹，但整体呈下降趋势，隐含波动率偏低，市场情绪偏谨慎。

2. 供需分析

• 需求端：疫情导致交通运输受阻，下游加工商无法及时运输成材，需求被迫减少。
• 供给端：电解铝复产仍在进行，3月新增投产25万吨，主要集中在云南、贵州、内蒙、重庆等地，产能利用率维持高位，产能供应逐步增加。
• 氧化铝：现货价格小幅上涨，主要受成本端支撑，但因疫情导致的流通受限，市场接货谨慎。

3. 成本与利润

• 成本端：氧化铝、烧碱、煤炭等原材料价格维持高位，导致电解铝完全成本稳定在17500元/吨附近。
• 利润水平：电解铝企业利润维持在5000元/吨左右，生产情绪积极。

4. 外部因素

• 能源危机：乌俄战争和美欧制裁导致能源价格高位运行，海外电解铝成本上升，为国内铝价提供出口窗口期。
• 全球市场：LME铝3M周收盘价为3370.28美元/吨，环比下跌1.91%，价格维持回落趋势。

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关键信息

1. 市场数据

• 沪铝价格：AL2205合约收盘价21850元/吨，现货周均价21256元/吨。
• LME铝价：3M周收盘价3370.28美元/吨，环比下跌1.91%。
• 基差：华东现货贴水幅度在（0-50）之间，市场补货现象出现，但整体仍偏弱。
• 库存：电解铝社会库存为109.1万吨，环比增加1.4万吨；上交所交割库存维持稳定。

2. 原材料价格

• 铝土矿：国产矿价格趋于稳定，河南地区价格环比下降20元/吨；进口矿价格小幅上涨。
• 氧化铝：现货价格小幅上涨，北方和南方市场报价分别为2920-3040元/吨和2940-3040元/吨。
• 阳极碳棒与氟化铝：价格走势未详细说明，但市场关注度较高。

3. 政策与宏观资讯

• 疫情防控：上海等地疫情形势严峻，部分城市实施静态管理，交通运输管制延续，影响铝材流通。
• 经济政策：国务院及国资委强调稳企业保就业，加强市场主体支持，经济运行质量改善。
• 市场开放：博鳌亚洲论坛年会即将召开，关注中国资本市场开放和ESG发展。

4. 操作建议

• 期货交易：建议延续偏空操作，继续持有空单。
• 期权交易：隐含波动率偏低，建议考虑卖出看涨期权。

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图表与数据来源

• 图1-图14：展示铝土矿、氧化铝、电解铝产能、库存、消费量、价格走势等关键指标。
• 图15-图18：反映PMI指数、CPI/PPI指数、投资与消费数据。
• 图19-图21：展示沪铝基差、历史波动率和期权隐含波动率变化趋势。
• 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部。

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本报告基于公开可获得资料编制，力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，未考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。

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编制人员

• 鲍峰：高级分析师，F3033837/Z0014770
• 闫丰：首席分析师，F0251054/Z0001643

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