20180828-国金证券-洛阳钼业-603993.SH-矿业巨头再上台阶_4页_1mb

洛阳钼业 (603993.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

洛阳钼业是一家多品类布局、快速成长的国际矿业巨头，其业务涵盖铜、钴、钼、钨、铌、磷肥等多个领域。公司凭借全球化的资源布局和持续的技改项目推进，实现了业绩的快速增长。2018年半年报显示，公司营业收入达到140.60亿元，同比增长20.63%；净利润为36.01亿元，同比增长162.95%，其中归属于母公司的净利润增长尤为显著，达到273.89%。

主要观点

• 业绩表现优异：公司2018年H1业绩增长显著，主要得益于钴、钼等商品价格的上涨以及产量的提升。刚果（金）TFM铜钴矿钴产量创历史新高，达到9,029吨。
• 各板块稳步发展：铜钴、钼钨、铌磷、铜金等板块均实现产量增长和运营效率提升，其中铜钴板块表现最为突出。
• 技改提升竞争力：公司持续推进矿山技改项目，如优化磨矿系统、降低运输成本、提升铌回收率等，以增强整体业务竞争力。
• 财务状况良好：公司总资产和负债持续增长，但资产负债率呈下降趋势，显示财务结构逐步优化。流动资产占比上升，非流动资产占比下降，表明公司资产配置更加灵活。
• 投资建议：分析师维持对公司2018-2020年EPS预测为0.29元、0.35元、0.39元，对应PE分别为16.86倍、13.87倍、12.54倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括刚果（金）政局变动、新能源汽车产销量低于预期、宏观经济疲软等可能影响钴需求的因素。

关键信息

• 市场数据：当前股价为4.91元，年内最高为9.57元，最低为4.76元。总市值为106,052.27百万元。
• EPS预测：2018-2020年EPS分别为0.29元、0.35元、0.39元，同比增长率分别为130.55%、21.55%、10.61%。
• 净利润增长率：2018年H1净利润同比增长130.55%，2019年增长21.55%，2020年增长10.61%。
• 净资产收益率：从2016年的5.33%提升至2018年的14.26%，显示公司盈利能力增强。
• 投资建议评分：市场平均投资建议得分为1.78，对应“增持”评级，但分析师维持“买入”评级。

附录摘要

• 损益表：主营业务收入从2015年的4,197百万元增长至2020年的32,637百万元，净利润从2015年的703百万元增长至2020年的9,605百万元。
• 现金流量表：经营活动现金净流持续增长，2020年达到12,197百万元，显示公司运营能力增强。
• 资产负债表：资产总计从2015年的30,881百万元增长至2020年的118,756百万元，负债股东权益合计持续增长，但资产负债率下降。
• 比率分析：应收账款周转天数、存货周转天数等资产运营指标相对稳定，显示公司资产管理能力较强。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内股价上涨幅度超过15%。
• 增持：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内股价变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内股价下跌幅度超过5%。

风险提示

• 刚果（金）政局变动可能影响当地项目进度。
• 新能源汽车产销量不及预期可能影响钴需求。
• 宏观经济增长乏力可能导致钴需求下降。

投资建议

分析师看好公司全球化布局的战略，认为其未来成长潜力较大，维持“买入”评级。