20240417-国元证券-洛阳钼业-603993.SH-首次覆盖报告_矿山+贸易_结合_打造全球一流矿业公司_5页_1mb

洛阳钼业(603993)首次覆盖报告总结

公司业务与特点
洛阳钼业是中国有色金属矿采选企业，从事基本金属、稀有金属的采选冶炼及矿产贸易业务，全球布局涵盖亚洲、非洲、南美洲、大洋洲和欧洲。公司以“矿山+贸易”双轮驱动模式，覆盖产业链的“勘-采-选-冶-贸”五个环节，主要产品包括铜、钴、钼、钨、铌、磷肥等，是全球领先的铜、钴、钼、钨、铌生产商及巴西磷肥领先生产商，矿产贸易业务居全球前列[1-7]。

业绩增长
2023年洛阳钼业业绩增长迅猛，营收同比增长768%，达到186,269亿元；归母净利润同比增长3,598%，达到8,250亿元。复权后每股收益0.38元，同比增长显著[7,9]。

资源禀赋与产量
公司在全球拥有7座优质矿山，资源储量丰富，包括刚果（金）TFM、铜钴矿、巴西铌矿等[4]。2023年公司多种金属产量创历史新高，其中铜产量接近全球第十，钴产量居全球第一，钼、钨产量保持全球领先地位。2024年公司预计将继续扩产，铜、钴、钼、钨、铌等产量有望进一步提升[4,5]。

盈利能力
公司整体盈利能力强劲，2023年毛利率97.2%，净利率4.4%-4.5%；期间费用率显著提升，财务费用率为5.7%[4]。公司拥有强大的技术研发团队，应用5G技术及无人驾驶，提升矿山生产效率；研发费用持续增长，2023年为389亿元，创历史新高[4]。

投资展望
基于全球关键金属需求增长及公司资源禀赋优势，公司未来发展前景可观。预计2024-2026年归母净利润分别为1,0572亿元、12,299亿元、13,236亿元。估值为18-15PE，公司获得“增持”评级[7]。

风险提示
主要产品价格波动风险、地缘政治风险、安全环保及自然灾害风险、市场风险等对公司运营具有一定挑战[7]。

综上所述，洛阳钼业凭借强大的资源禀赋和优异的经营业绩，成为全球重要矿业公司之一，未来发展潜力巨大，但需关注各类经营风险。