20241024-东吴证券-泡泡玛特-09992.HK-24Q3运营数据点评_收入大超预期_优质IP驱动公司成长_3页_472kb

泡泡玛特2024Q3业务总结

泡泡玛特公司发布2024年第三季度未经审核运营数据，整体收入同比增长120%-125%，其中中国内地收入增长55%-60%，中国港澳台及海外收入增长440%-445%，业绩超市场预期。

收入增长主要由优质IP驱动，如重点IPTheMonsters的搪胶毛绒产品销售强劲，以及新品如坐坐派对、慵懒瑜伽系列等贡献增量。其他IP如Sp声音系列、Molly周年纪念等也有不错表现。公司建议关注IP运营进化和供应链迭代对产品创新的影响。

在中国内地市场，同店增长优于线下大盘。Q3零售店收入yoy+30%-35%，机器人商店收入yoy+20%-25%，批发及乐园收入yoy+45%-50%。线上平台抽盒机收入yoy+55%-60%，天猫旗舰店收入yoy+155%-160%，抖音旗舰店收入yoy+115%-120%，得益于TheMonsters热潮和高基数效应。

海外市场大幅提速，labubu在泰国市场加速出圈，Q3收入增长440%-445%，海外门店超100家，收入占比达45%以上。展望Q4和2025年，随门店扩张和新IP上线，海外高增长可期。

盈利预测上调，2024-2026年经调整净利润从原预测2937亿港元等上调至更高水平，PE倍数降低至约31/24/20倍，维持“买入”评级。主要风险包括海外需求不及预期和国内竞争压力。

总体来看，泡泡玛特通过IP驱动全渠道增长，有望保持强劲势头，但需警惕潜在风险。