20240619-东吴证券-泡泡玛特-09992.HK-公司IP价值持续释放_全年利润有望超预期_3页_473kb

泡泡玛特公司报告总结

公司概述

泡泡玛特是一家专注于IP玩具及衍生品的公司，近年来在国内外市场均有显著增长。公司以独特IP为核心，产品涵盖盲盒、MEGA系列及其他新品类，并积极拓展线上与线下销售渠道。

公司亮点

1. IP持续输出
   公司IP影响力持续扩大，经典系列如Molly及新IP如Inosoul、labbubu等受到消费者欢迎。2024年上半年推出47款新品，覆盖盲盒与非盲盒产品。

2. 海外市场表现强劲
   海外收入增速明显，2024年第一季度海外同比增长245%~250%，主要市场如泰国、美国需求旺盛。公司门店也逐步扩至越南、法国、澳洲等地。

3. 国内渠道突破
   国内线上平台（如抖音、微信、天猫）销售稳步增长，尤其抖音渠道6月销售额大幅提升，新品如Crybaby、themonster系列实现亮眼销售。

财务表现

• 盈利预测大幅提升：东吴证券将公司2024-2026年经调整净利润由150.8亿、193.0亿、227.0亿元上调至170.9亿、221.4亿、268.1亿元，对应PE分别为29、22、18倍。
• 利润率变化预期：虽新品类扩张影响毛利率，但受益于运营杠杆，主业利润率有望超预期，而新业务如游戏、乐园等仍保持低投入。

战略方向

公司正积极拓展新品类，例如5月以来推出的收藏卡牌及积木产品。同时依托IP生态，布局手游（《梦想家园》）与主题乐园，并计划继续深化IP与电商、线下门店的联动。

投资建议与风险提示

• 评级：维持“买入”评级。
• 风险：海外扩张不及预期、国内需求波动、海外投入影响短期盈利。

总结

泡泡玛特凭借IP影响力与多品类布局，实现国内外双增长。未来依托IP生态扩展及运营效率提升，有望进一步提升盈利实力，重点关注其全球化进程与新品类发展。

（字数：504）