20240726-天风证券-泡泡玛特-09992.HK-24H1业绩点评_收入利润均超预期_看好IP+渠道+产品共振持续贡献成长_2页_503kb

泡泡玛特公司动态分析总结

泡泡玛特发布2024年上半年正面盈利预告，预计收入同比增长不低于55%，利润同比增长不低于90%，均超出彭博一致预期。

业绩分析

业绩增长主要源于：

1. IP认可度提升：品牌及IP全球认可度进一步提升，多样化产品品类促进收入增长，港澳台及海外收入高速增长。
2. 成本控制优化：持续优化产品成本，加强费用管控，规模效益显著提升盈利能力。

2024H1数据

• 收入：预计不低于4,362亿元
• 利润：预计不低于906亿元
• 排名：16个系列进入天猫盲盒畅销榜TOP20

产品战略

• IP多元化：推出Peach Riot、POLAR、OIPIPPI等多个新IP系列
• 品类扩展：
  • 衍生品周边、搪胶毛绒、积木、卡牌等
  • 6月推出积木产品线POPBLOCKS，提升IP故事性

渠道拓展

国内市场

• 门店复甦：1-6月国内零售店渠道收益同比增长20%-25%
• 机器人商店：收益同比增长15%-20%
• 游戏赋能：自研手游《梦想家园》公测，玩家预约量超500万，上线表现优异

海外扩张

• 门店激增：上半年新增26家海外门店，其中东南亚市场表现突出：
  • 美国新增6家门店
  • 印尼、泰国各新增2家门店
• 单店业绩：泰国曼谷Labu主题店首日销售额达1000万元，创国产潮玩海外门店销售新纪录

投资展望

短期展望

• 东南亚市场扩张已得到验证，欧美市场IP本地化进程待观察
• 国内市场复苏表现优于大盘

盈利预测

2024-2025年预计收入944/1,253亿元（同比增长498%/327%）
2024-2025年调整后净利润2,103/2,749亿元（同比增长766%/307%）

风险提示

• 门店扩张不达预期
• IP运营效果欠佳
• 原材料成本上升风险

投资建议

维持“买入”评级，看好IP多元化、海外渠道拓展及文创游戏的协同效应