20170410-莫尼塔投资-线上消费月报_2017年3月线上消费复苏动力不足_11页_1mb

2017年3月线上消费复苏动力不足总结

核心内容

2017年3月，京东天灏“中国消费线上指数”显示，线上销售同比增长 33%，而1-3月滚动同比增长 29%。莫尼塔研究指出，3月重点监测的子行业自去年四季度终端消费高增速回落后，2月仅为回光返照，3月再次证明线上需求复苏有限。

主要观点

家电行业：空调促销火爆，彩电和厨卫大电增速放缓

• 空调：同比增长 166%，由格力主导的全渠道促销提前透支了4-5月销量，配合原材料涨价推出新品提价，强化6月涨价预期。
• 彩电：增速继续回落，成为家电行业增速最慢子行业。
• 厨卫大电：同比增长 54%，延续地产滞后效应的影响，建议关注 老板电器 和 浙江美大。
• 小家电：增速企稳回升，其中 个人护理 和 厨房小电 同比增长 32%，而 生活电器 增长 47%，建议关注 莱克电气 和 苏泊尔。

纺织服装行业：童装童鞋增速回落，运动户外或步入衰退周期

• 内衣：同比增长 46%，是纺服行业增速最快子行业。
• 家纺：同比增长 11%，需求急速下滑。
• 童装童鞋：同比增长 36%，虽高于行业整体增速，但自2017年起始终处于下行轨道，反弹压力较大。
• 运动服饰与鞋包：增速下行，本月运动户外增速断崖式下跌，可能预示高增长周期结束。
• 建议关注：森马服饰、奥康国际、比音勒芬。

食品饮料行业：白酒增速下滑，啤酒受消费群体压制

• 调味品：同比增长 87%，成为食品行业增速最快行业。
• 休闲食品：同比增长 57%，增速自去年下半年放缓。
• 饮料与奶制品：同比增长 78% 和 42%，饮料增速企稳，奶制品增速趋缓。
• 啤酒：同比增长 25%，受消费群体数量压制，预计夏季将有所回调。
• 白酒：同比增长 36%，增速下滑至酒类以下。

食品个护与地产消费

• 食品饮料：近三个月增速高于其他行业，其中 个护化妆、家用电器、酒类、办公设备 和 电脑 增速高于线上平均水平。
• 地产消费：硬装消费品（厨房卫浴、基础建材）增速高于软装消费品（家具、家纺、灯具、厨房大电），反映地产滞后效应仍在持续。

关键信息

• 线上消费趋势：整体线上消费增速放缓，部分子行业如运动户外、家纺、奶制品等出现明显回落。
• 行业分化：家电、食品饮料等部分行业仍保持较高增速，而运动户外、家纺等则面临增长瓶颈。
• 预期与展望：线上消费数据对判断社会消费品零售总额增长具有前瞻性，预计3月社会消费品零售总额增速大概率上行。
• 报告来源：财新智库莫尼塔、京东金融和天灏资本联合发布，基于“京东天灏中国消费线上指数”，涵盖12个一级行业，73个子行业。

附录：近期报告

• 2017年4月5日：集成灶专题研究
• 2017年3月22日：公司点评-华侨城
• 2017年3月20日：快评-寻找社会零售品销售总额的锚
• 2017年3月14日：快评-消费行业与地产“产业链”
• 2017年3月8日：线上消费月度报告-2017年2月线上消费增速初现回稳
• 2017年2月22日：简评-汇率和油价对于航空公司净利润的影响
• 2017年2月21日：简评-青岛啤酒的股份归属
• 2017年2月15日：线上消费月度报告-2017年1月线上消费高增速逐步回落
• 2017年2月14日：增长还是企稳？-分析2016出生人口数据
• 2017年1月25日：际华集团调研纪要
• 2017年1月23日：朗姿股份调研纪要
• 2017年1月13日：线上消费月度报告-2016年线上销售额同比增速和价格齐降
• 2017年1月10日：空气净化器专题研究
• 2017年1月5日：12月PMI暗示消费行业成本压力
• 2016年12月26日：轻纺城公司调研纪要
• 2016年12月21日：嘉欣丝绸公司调研纪要
• 2016年12月13日：11月线上销售同比增速减、价格升
• 2016年11月25日：电魂网络新股调研报告
• 2016年11月17日：电商专题研究系列：“双十一”消费新趋势
• 2016年11月9日：10月线上消费出现分化
• 2016年11月1日：电商专题研究系列：“双十一”常态化演进
• 2016年10月8日：消费热点迭出，地产相关消费全面升温
• 2016年9月26日：线上消费新趋势：调整中的繁荣

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