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2017年4月线上消费复苏契机分析总结

核心内容

2017年4月，京东天灏“中国消费线上指数”显示线上销售同比增长 27%，1-3月滚动同比增 32%。整体来看，线上消费复苏迹象初步显现，但多数行业回升幅度有限，仍需进一步观察验证。

主要观点

家电行业：空调持续领涨，厨电受地产影响

• 空调同比增 200%，成为近三个月GMV同比增速最快子行业，受益于低基数效应及原材料涨价带来的补库存需求。
• 洗衣机同比增 62%，冰箱同比增 49%，增速稳健。
• 彩电同比增速降至 11%，为家电行业中增速最慢的子行业。
• 厨卫大电同比增 71%，地产主导的厨电需求仍在持续。
• 小家电中，个护化妆同比增 44%，厨房小电同比增 37%，生活电器同比增 49%。

建议关注企业：格力电器、老板电器、华帝股份、莱克电气、新宝股份。

服装行业：传统板块回升，运动户外增速放缓

• 内衣同比增 67%，家纺同比增 20%，增速明显回升。
• 童装童鞋同比增 49%，男装同比增 36%，女装同比增 30%。
• 功能箱包同比增 43%，男/女包同比增 27%，增速相对较低。
• 运动服饰同比增 34%，运动鞋包同比增 39%，但整体增速中枢下移，运动户外增速低于服装鞋包。

建议关注企业：汇洁股份、孚日股份、中国利郎、开润股份、安踏体育、比音勒芬。

食品饮料行业：调味品增速最快，白酒增速回落

• 食品饮料行业整体增速稳定，其中调味品同比增 99%，成为食品行业增速最快板块。
• 休闲食品同比增速回落至 80%，但整体保持增长。
• 饮料同比增 97%，奶制品同比增 46%。
• 白酒增速回落至 26%，低于酒类整体增速；啤酒销量同比回升，黄酒增速回暖至 71%。

建议关注企业：海天味业、恒顺醋业、贝因美、承德露露、重庆啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒。

关键信息

消费趋势分析

• 线上消费复苏迹象初步显现，但整体复苏仍需时间验证。
• 4月社会消费品零售总额增速下滑将趋于平缓，预计达到阶段性底部。
• 线上消费增速高于社会消费品零售总额，具有更强的弹性。

行业细分表现

• 食品饮料：食品增速领跑，调味品增长最快，饮料与奶制品增速企稳。
• 家电：空调增速持续上升，厨电受地产影响仍强劲，彩电和小家电表现分化。
• 服装鞋包：传统服装板块回升明显，运动户外增速放缓，功能箱包表现突出。

地产相关消费

• 地产相关的六大终端消费品中，硬装（厨房卫浴、基础建材）增速高于软装（家具、家纺、灯具）。
• 新增住房对硬装需求具有强相关性，而软装需求则来源于改善装修或租房需求。

指数与数据来源

• 本报告基于“京东天灏中国消费线上指数”，涵盖 12个一级行业 和 73个子行业。
• 数据以 2014年1月为基期，提供各行业的GMV同比增速及环比变化分析。

联合发布机构

• 财新智库莫尼塔
• 京东金融
• 天灏资本

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